20250518-国信期货-供需宽松格局延续_短期延续震荡行情_22页_1mb

报告内容总结

一、行情回顾

1. 尿素期货主力合约近期呈现震荡走势，市场情绪有所降温。
2. 截至5月16日，尿素期货持仓量为2989万手，较5月9日下降1013%；成交量为2031万手，较5月9日下降6570%。
3. 山东尿素小颗粒基差为53元/吨，较5月9日上升26元/吨。

二、尿素基本面分析

1. 供给端

• 尿素开工率环比上升0.13%，同比上升11.37%，仍处近五年高位。
• 本周装置周度检修损失量为1413万吨，环比上升0.48%，同比下降30.4%。
• 煤头尿素周度产量环比下降17.2%，管道化肥用气制尿素产量环比上升741%。整体供应格局宽松。

2. 需求端

• 复合肥企业产能运行率33.8%，较上期下降0.54%，同比下降11.87%。
• 三聚氰胺企业平均开工负荷率69.95%，环比下降26.4%，同比下降4.5%。原料采购趋于理性。

3. 库存端

• 5月15日尿素企业库存663万吨，环比下降17.43%；5月16日港口库存168万吨，环比上升41.18%。企业待发库存充足，短期库存稳定。

4. 成本端

• 天然气制尿素成本1971元/吨，固定床成本1984元/吨，气流床工艺成本1492元/吨。
• 固定床工艺毛利-104元/吨，环比减少20元/吨；气流床工艺毛利333元/吨，环比上升28元/吨；天然气制工艺毛利-91元/吨，环比持平。
• 无烟煤价格保持稳定：山西阳泉无烟末煤650元/吨，山西晋城无烟洗小块1000元/吨。市场煤供应充裕，煤价弱势延续。
• 山东合成氨低端价2170元/吨，环比持平，下游对涨价接受度不高。

三、后市展望

1. 供给端：在保供政策和技术改造推动下，尿素生产维持高负荷。下周部分检修装置恢复，预计日产量小幅增加，维持20万吨以上。供应格局短期内仍宽松。
2. 需求端：农业需求提供支撑，工业端表现疲软。复合肥和三聚氰胺企业需求跟进平稳。
3. 库存端：企业库存减少，港口库存增加。集港订单可能推动港口库存上升，但企业待发库存充足。
4. 技术面：尿素期货主力合约震荡于1900元/吨压力位附近。
5. 操作建议：建议采取高抛低吸策略，关注1900元/吨压力位。短期震荡行情为主，供应宽松格局未改。

四、免责声明

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