20240416-东吴证券-苏美达-600710.SH-2023年年报点评_归母净利润同比+12.8_符合预期_供应链承压产业链贡献增量_4页_578kb

苏美达2023年年报点评总结

报告要点

◼ 业绩表现：2023年公司实现收入1230亿元，调整后同比下滑1287%；归母净利润103亿元，调整后同比增长128%；扣非净利润83亿元，调整后同比大涨905%，表现强劲。Q4实现收入269亿元，同比增长28%，归母净利润135亿元，同比增长42%，较之前业绩数据更为积极。

◼ 供应链业务承压：主营大宗商品运营，收入同比下滑174%，利润总额下滑95%。面对全球增长乏力，公司仍有望在市占率方面提升。

◼ 产业链业务增长强劲：收入同比增长33%，已成公司主要利润来源。分业务来看：

• 大环保（光伏）贡献最大，利润总额增长917%；
• OPE与船舶航运表现分化，前者受行业周期影响暂时下滑，后者因下游需求回暖恢复增长；
• 服装家纺和品牌校服等录得可观增长。

◼ 投资评级：维持“增持”评级，考虑到公司低估值、高分红（连续超40%分红率）及央企改革标杆属性，调整2024-25年归母净利润预测至111/117亿元。

◼ 风险提示：大宗商品价格波动、宏观环境、汇率及制造业交付周期等风险需关注。

分析与展望

苏美达作为央企在市场化改革和供应链优化下保持较强盈利韧性，预计产业链业务将支撑未来的增长动力，但需观察宏观环境变化以及大宗商品周期。当前估值（P/E 10-11倍）处于低位，可关注估值修复机会。