20250615-中国银河-策略研究周度报告_国际地缘冲突再起_港股避险情绪升温_9页_2mb

港股市场分析总结（2025年6月15日）

一、本周港股市场回顾

（一）指数涨跌幅

• 全球市场表现：本周（6月9日至6月13日），全球主要股指多数下跌，主要由于以色列与伊朗冲突爆发，市场避险情绪升温，导致原油价格上涨，黄金等避险资产走强，全球股市集体下挫。
• 港股三大指数表现：
  • 恒生指数：累计上涨 0.42%
  • 恒生科技指数：累计下跌 0.89%
  • 恒生中国企业指数：累计上涨 0.30%
• 行业表现：
  • 上涨行业：医疗保健（+7.52%）、材料（+5.91%）、能源（+5.80%）
  • 下跌行业：可选消费（-1.43%）、日常消费（-0.69%）、信息技术（-0.34%）
• 二级行业表现：
  • 涨幅前列：耐用消费品、医药生物、国防军工、有色金属、石油石化
  • 跌幅前列：汽车与零配件、家电、可选消费零售、食品饮料、硬件设备

（二）资金流动

• 港交所成交金额：本周日均成交金额为2541.95亿港元，较上周上升502.24亿港元。
• 沽空金额：本周日均沽空金额为278.09亿港元，占成交额比例为10.91%，较上周下降1.51个百分点。
• 南向资金：本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周上升5.29亿港元。
• 南向资金净买入个股：美团-W（+56.75亿港元）、比亚迪股份（+29.79亿港元）、建设银行（+22.05亿港元）、信达生物（+18.55亿港元）、石药集团（+16.56亿港元）
• 南向资金净卖出个股：腾讯控股（-110.29亿港元）、阿里巴巴-W（-70.23亿港元）、小米集团-W（-64.36亿港元）、快手-W（-16.99亿港元）、中国海洋石油（-11.50亿港元）

（三）估值与风险溢价

• 恒生指数估值：
  • PE：10.6倍，较上周下跌0.03%，处于2019年以来72%分位数
  • PB：1.11倍，较上周上涨0.65%，处于2019年以来74%分位数
• 恒生科技指数估值：
  • PE：20.02倍，处于2019年以来8%分位数
  • PB：2.88倍，处于2019年以来57%分位数
• 风险溢价率：
  • 相对美国国债：5.03%，为3年滚动均值-1.96倍标准差，处于2010年以来11%分位
  • 相对中国国债：7.79%，为3年滚动均值-0.86倍标准差，处于2010年以来74%分位
• 行业估值分化：
  • 5个行业PE处于2019年以来40%分位数以下，包括非必需性消费、医疗保健、公用事业、资讯科技、必需性消费
  • 4个行业股息率高于5%，包括能源、金融、电讯、地产建筑业，其中能源和金融股息率处于2019年以来70%分位数以上

二、港股市场投资展望

• 国际局势：以色列与伊朗冲突加剧，市场避险情绪升温，短期内对港股造成影响。
• 中美贸易关系：总体向好，但地缘冲突导致避险情绪上升，市场对美联储降息预期增强，预计2025年将降息两次。
• 国内经济数据：
  • 5月出口同比增长6.3%，进口负增长2.1%
  • 5月社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2271亿元
  • 5月CPI环比下降0.2%，同比微降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%
  • 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%
• 投资建议：
  • 关注高分红板块：能源、金融、贵金属等
  • 关注受益于中美关税政策改善的外贸板块
  • 关注政策利好较多的创新药板块及业绩增长弹性较大的新消费龙头

三、风险提示

• 国内政策效果不确定风险：政策实施效果可能不及预期。
• 关税政策扰动风险：中美关税政策变化可能对市场产生影响。
• 地缘局势动荡风险：中东冲突等事件可能持续影响市场情绪。