20250615-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美元指数下行叠加地缘冲突加剧_黄金录得环比大幅上行_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报分析总结

核心观点

在美元指数下行、地缘冲突加剧的背景下，有色金属板块本周表现强劲：申万一级行业中排名第一（+379%），子行业分化明显，贵金属、新材料涨幅领先。工业金属短期受避险情绪压制，但若能源危机深化或引发再通胀，存在翻涨机会；黄金受益于实际利率下行和避险需求，录得环比大幅上行。

本周行情回顾

• 一级行业表现：有色金属上涨379%，跑赢沪深300指数（-0.25%）。
• 二级行业分化：贵金属（+613%）、金属新材料（+862%）、工业金属（+334%）涨幅居前，消费金属板块相对承压。
• 个股表现：科恒股份（+3340%）、紫金矿业（+1915%）领涨；绿能慧充（-855%）领跌。

行业驱动因素

工业金属

• 铜：供需双弱、宏观情绪转冷，价格环比下跌117%。长周期受“232调查”溢价支撑，短期震荡为主。
• 铝：低库存、能源成本上行，价格环比上涨184%。需求淡季压制价格上限，关注库存去化节奏。
• 锌/锡：库存下降与供应约束推涨，但仍处低位区间。

贵金属

• 黄金：美元破98关口+中东地缘冲突，价格环比上涨365%。 避险与通胀预期共振，实际利率下行明确。

外部宏观脉冲

• 美国PMI与通胀数据：5月CPI低于预期，PPI符合预期，但价格传导机制未打通，经济走弱初现。
• 地缘冲突：伊朗-以色列紧张局势升级，原油供应担忧引发再通胀预期。

投资建议

• 短期关注：黄金、贵金属板块抗通胀能力突出；工业金属需警惕库存回补与美元情绪切换；小金属中钨、钼、钽等战略资源受益于潜在出口管制放松。
• 风险点提示：美元持续走强、下游需求放缓、地缘冲突缓和 →需密切跟踪美联储政策预期及中东局势进展。

关键数据一览

• 金色焦点：黄金3日涨142%，逼近历史新高。
• 地缘风险：霍尔木兹海峡潜在封锁，原油供应紧张加剧再通胀预期。
• 美帝动向：PPI数据外漏、美联储资产负债表扩张本周缩表（美联储总资产$8.98万亿）。

注：以上内容基于报告核心数据与观点提炼，详细分析及免责声明见正文。