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建材行业周报总结（2018年4月16日-4月22日）

核心内容

本报告对建材行业（水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等）进行了市场回顾与投资展望分析，整体投资评级为“中性”。重点分析了行业需求、价格走势、库存变化、产能调整及重点推荐公司。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨主要集中在江苏、浙江、安徽、福建、河南和海南等地，幅度10-40元/吨。
• 需求与供给：4月中下旬为水泥需求旺季，南方市场供需两旺，北方部分区域需求较弱。熟料供应出现紧平衡，价格稳中有升态势有望延续至5月中上旬。
• 投资展望：2018年水泥行业可维持增长，但边际效应降低。重点推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等公司。
• 库存情况：本周全国水泥库容比为54.56%，环比上涨0.56%。
• 停窑计划：部分区域如黑龙江、山西、新疆等实施错峰生产，部分企业已陆续复产。

玻璃行业

• 价格走势：本周末全国白玻均价为1669元/吨，环比上涨-9元，同比上涨180元。
• 成本变化：重质纯碱价格略有下滑，重油出厂价格略有调整，成本压力有所缓解。
• 投资展望：沙河地区部分生产线停产，全国限产预期增强。玻璃行业利润有望改善，但终端需求环比增量有限，价格上行难度较大。
• 产能与库存：浮法玻璃产能利用率为70.45%，环比下降0.09%。库存环比增加-13万重箱，库存天数为13.30天。

玻璃纤维行业

• 行情与投资：池窑企业价格稳中有涨，中碱纱市场需求回暖。热塑性玻纤产品预计未来两年持续景气，泰玻产品中占比预计达25%。
• 风电用纱：风电装机回暖，预计2018年装机容量增长20%，风电用纱将受益。
• 重点企业：泰玻与巨石同属中国建材集团，价格稳定，成本仍有下降空间，中高端产品景气度持续，龙头企业最受益。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青、PVC价格上涨，SBS、TDI价格下跌。
• 投资展望：防水意识提升，地产行业集中度提高，公司市占率有望加速提升。重点推荐东方雨虹、三棵树等。

关键信息

重点推荐公司

• 中材科技：新材料龙头，风电叶片和玻璃纤维业务稳健，锂电池隔膜业务发展迅速，维持“强烈推荐-A”评级。
• 伟星新材：收入稳健增长，零售与工程双轮驱动，防水涂料和PE燃气管件有望放量，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：防水行业龙头，收入增速和市占率提升明显，预计2017-2019年EPS分别为1.43/2.11/2.91元，目标价分别为36元、58元、86元。
• 三棵树：三费费率下降，带动业绩增长，品牌定位明确，环保健康，中长期发展潜力大。
• 长海股份：玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡细分龙头，全产业链整合，成长性突出。
• 康欣新材：集装箱底板龙头，市占率稳步提升，受益集装箱行业回暖，COSB环保板受益消费升级。

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

行业与公司评级

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业平均水平
• B：长期竞争力与行业平均水平一致
• C：长期竞争力低于行业平均水平

附注

• 报告由招商证券发布，分析师郑晓刚、戴亚雄撰写。
• 报告基于行业信息及公司公告，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属招商证券，未经授权不得转载或引用。