20180408-招商证券-招_财_周报_黑龙江辽宁水泥强制执行上涨120元_20页_1mb

建材行业周报总结（2018.4.2-4.8）

核心内容

本报告分析了建材行业各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等）的市场表现、价格变动、库存情况及投资观点，整体对建材行业保持“中性”投资评级，认为行业可维持增长，但边际效应有所降低。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：2018年水泥行业可维持增长，但边际效应降低。
• 价格变动：本周全国水泥价格环比上涨2.5%，其中黑龙江和辽宁地区强制执行上涨120-130元/吨，上海、江苏、安徽、湖北、广东、贵州等地涨幅在10-30元/吨之间。江西和河南地区价格下跌20元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为51.94%，环比下降3.25%，多数地区库存维持低位。
• 需求与供给：下游需求基本恢复正常，供给相对稳定，水泥价格保持稳中微涨趋势。节后水泥价格仍有望继续上升。
• 重点公司：可关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等。

玻璃行业

• 市场表现：部分区域价格调整，贸易商库存基本合理或偏低。
• 价格变动：本周末全国白玻均价1689元，环比上涨-7元，同比上涨216元。
• 产能与成本：浮法玻璃产能利用率70.54%，环比持平，同比略有下降。纯碱价格有下滑预期，重油价格略有波动。
• 重点公司：可关注旗滨集团。

玻璃纤维行业

• 市场表现：中高端产品景气持续，行业整体稳定，预计上半年将有一轮提价。
• 价格与需求：无碱粗纱市场价格维稳，中碱纱价格涨跌互现，电子纱价格略有下行。
• 重点公司：可关注中国巨石、中材科技（泰玻）。

防水材料行业

• 市场表现：防水意识提升，地产集中度提高，行业景气度提升。
• 原辅材料价格：沥青、PVC等原材料价格略有波动，聚合物MDI、TDI、SBS价格下降。
• 重点公司：东方雨虹、三棵树等。

关键信息

水泥价格与成本

• 全国水泥均价与煤价差为357元/吨，环比上涨4.39%。
• 黑龙江辽宁地区水泥价格一次性上涨120-130元/吨，其他地区多为小幅上涨。
• 清明节期间，水泥成交略受影响，但价格不受明显影响。

玻璃价格与库存

• 全国白玻均价1689元，环比微涨，同比上涨216元。
• 本周玻璃库存环比增加13万重箱，库存天数13.36天，库存处于偏低或正常水平。
• 部分地区生产企业开始实行优惠政策以刺激贸易商提货。

防水材料与玻纤市场

• 防水材料原辅材料价格波动，部分产品价格下滑。
• 玻璃纤维市场整体向好，中高端产品景气度持续，龙头企业受益。

重点推荐公司

• 中材科技：新材料龙头，风电叶片市占率提升，玻璃纤维业务贡献主要业绩，锂电池隔膜业务增长潜力大，维持“强烈推荐-A”评级。
• 伟星新材：收入稳健增长，家装PPR管道受益消费升级，防水涂料与PE燃气管件有望放量，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：防水行业龙头，收入增速为核心指标，毛利率阶段下滑不改长期增长趋势，目标价36元、58元、86元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 三棵树：品牌定位明确，环保健康，零售端深耕三四线城市，工程端发力地产大客户，三费费率下降带动业绩增长。
• 长海股份：玻纤制品领先企业，打通全产业链，具备成长性。
• 康欣新材：集装箱底板龙头，市占率稳步提升，受益集装箱行业回暖。
• 三圣股份：重庆商混龙头，转型医药制造，中标埃塞项目，未来业绩有看点。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

行业投资评级

• 水泥行业：中性
• 玻璃行业：中性
• 玻璃纤维行业：中性
• 防水材料行业：中性

分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。