机械设备行业专题报告：多维因素推动，冷链设备前景火热-20191015-万联证券-24页_1mb

多维因素推动，冷链设备前景火热

核心内容

随着我国居民收入水平和生活质量的提高，对冷链生鲜的需求日益增长，同时食品药品安全问题也备受关注。冷链物流作为保障食品安全的重要环节，仍存在巨大的发展空间。2019年7月30日，中共中央政治局会议首次将城乡冷链物流设施建设列为补短板工程，显示出国家对冷链物流建设的高度重视。在政策引领和市场需求的共同推动下，冷链物流市场规模预计将持续增长，冷链设备行业也将迎来长牛发展。

主要观点

• 冷链基础设施不完善：我国冷链流通率远低于欧美日等发达国家，人均冷库面积较低，冷藏车保有量也远不及发达国家。
• 生鲜电商推动冷链物流发展：生鲜电商市场规模迅速扩大，冷链物流成为其核心竞争力之一，资本持续涌入冷链建设领域。
• “调猪”转“调肉”带来新增长点：非洲猪瘟导致生猪产能下降，推动猪肉从“调猪”向“调肉”转变，冷链物流需求大幅上升。
• 政策支持增强行业发展动能：国家出台多项政策支持冷链物流建设，包括专项债支持、冷链体系标准化等，为行业发展提供保障。
• 冷链设备行业前景广阔：冷链设备作为冷链物流的上游，支撑着整个冷链产业链，其市场需求随着冷链物流的发展而同步增长。

关键信息

市场规模与增长

• 2018年我国冷链物流市场规模突破3000亿元，预计2020年将接近4700亿元。
• 生鲜电商2018年市场规模突破2000亿元，预计2022年将达到7054亿元。

冷链设备细分市场

• 商用展示柜：2017年需求量为337万台，预计2019年将达到444万台，2020年有望突破500万台。
• 冷库设备：2018年全国冷库容量达5238万吨，华东地区冷库容量占比最高（36.2%），西北、西南地区仍有较大发展空间。
• 压缩机与冷凝机组：压缩机市场中，涡旋式、半封活塞式和螺杆式为主要类型，其中螺杆式压缩机主要用于大型冷库和制冷设备，汉钟精机、比泽尔、复盛等企业占据主导地位。

重点企业简评

• 海容冷链：专注于商用展示柜，2017年国内市场占有率约9.49%，出口市场占有率逐年提升，2019年上半年营业收入同比增长18.1%。
• 大冷股份：冷库设备双龙头之一，2018年营业收入同比下降5.46%，主要因转型升级投入大，但2019年上半年归母净利润回升83.6%，转型成果待观察。
• 汉钟精机：中国螺杆式压缩机“四大家”之一，2018年营业收入增长7.9%，但净利润下降10.71%，未来将向新能源、半导体设备行业拓展。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策与规划变动风险
• 冷链物流建设不及预期风险
• 宏观经济增速放缓风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市
• 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出

总结

冷链设备行业受益于政策支持、市场需求增长及技术进步，未来发展潜力巨大。随着生鲜电商、冷链物流建设及“调猪”转“调肉”政策的推动，冷链设备行业有望迎来持续增长。然而，行业仍面临原材料波动、竞争加剧等风险，投资者需谨慎评估。