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2018年4月24日政治局会议分析及行业推荐总结

核心内容概述

本次政治局会议在中美贸易摩擦升级、全球保护主义抬头的背景下召开，强调“稳”字当头，政策调整而非转向，旨在维护经济稳定和金融市场健康发展。会议提出加快高端产业发展、扩大内需、加强核心技术攻关等重点方向，同时对多个行业进行了分析和推荐。

主要观点

1. 宏观政策导向

• “稳”字当头：政策强调经济稳定，避免大幅转向，保持宏观平稳运行。
• 扩内需非扩大总需求：扩内需是应对外部不确定性，而非刺激总需求。
• 金融健康发展：政策不再强调防范金融风险，而是推动金融市场健康发展，流动性将保持适宜水平。
• 高端产业战略：继续加快高端产业发展，支持新产业、新模式、新业态，推动关键核心技术攻关。

2. 行业配置建议

• 策略层面：政策转向宽松有利于成长股表现，尤其是受益于经济下行压力和资金面宽松的行业。
• 推荐行业：军工、计算机建议超配；通信、电子可关注黑马票；食品饮料中可配置非白酒板块。

3. 化工行业分析

• 周期反弹可期：政策调整与行业基本面改善形成共振，周期情绪有望修复。
• 油价走势：预计布伦特油价中枢上移至65美元/桶，建议关注民营大炼化和三桶油。
• 纯碱行业：供需改善，价格有望大幅上涨，推荐山东海化、三友化工、远兴能源。
• 醋酸行业：供需格局优异，景气周期有望维持至2020年，推荐华谊集团、华鲁恒升。
• 有机硅行业：处于高景气周期，盈利能力提升，推荐新安股份。
• 农化板块：受益于环保趋严和海外需求增长，推荐扬农化工、利尔化学。
• 新材料：进口替代空间大，推荐飞凯材料、新纶科技、再升科技。

4. 房地产行业分析

• 杠杆率可控：房地产贷款余额占比较低，个人住房贷款占比仅为42%，增量可控。
• 销售不会线性回落：行业销售存在“大小年”规律，龙头公司Alpha特征显著。
• 受益扩大内需：地产股估值修复明显，建议关注保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、阳光城、荣盛发展、金地集团等A股标的，以及碧桂园、中国恒大、融创中国、龙光地产、中国金茂等H股标的。

5. 汽车行业分析

• 外资股比逐步取消：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车限制，2022年取消乘用车限制，开放节奏好于预期。
• 对传统车企影响有限：合资车企盈利优势明显，外放政策更可能用于智能驾驶等前沿领域。
• 个股推荐：
  • 广汽集团（2238.HK/601238.SH）：自主品牌崛起，业绩增长确定性高。
  • 上汽集团（600104）：零售与科技双轮驱动，股息率高，具备高收益性。
  • 中鼎股份（000887）：业绩稳健，新能源与智能驾驶带来成长性。
  • 继峰股份（603997）：客户优质，技术提升和市场扩张带来增长弹性。
  • 福耀玻璃（600660）：海外市占率提升，产品量价齐升。
  • 宇通客车（600066）：新能源客车集中度提升，海外市场增长可期。

6. 环保及公用事业分析

• 污染防治重点：建设美丽中国被再次强调，环保治理是国家发展的重要组成部分。
• 环保投资机会：板块估值处于历史低位，龙头公司估值中枢在15-20x之间，建议关注水环境治理细分领域，推荐碧水源（300070）。
• 公共事业配置：看好水电资产，优选现金流充裕、性价比高的标的，如长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）。

关键信息

• 政策信号：首次明确提出“扩大内需”，政策转向宽松，利好成长股。
• 行业反弹逻辑：化工、房地产等行业在政策与基本面双重驱动下有望迎来反弹。
• 风险提示：政策转向不及预期、贸易战恶化等。
• 投资评级：
  • 公司评级：买入、增持、中性、回避。
  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

总结

本次政治局会议在外部环境复杂、经济面临下行压力的背景下，强调“稳”字当头，政策适度调整，注重经济结构优化与内需扩张。各行业分析显示，化工、房地产、汽车、环保等板块在政策支持和基本面改善下具有投资机会。建议投资者关注政策导向明确、估值合理的行业与个股，如军工、计算机、纯碱、有机硅、地产龙头及环保细分领域。同时，需警惕政策执行不及预期及贸易摩擦升级等风险。