白糖期货8月月报：维持高位震荡格局-20230730-广发期货-28页_2mb

白糖期货8月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月白糖期货市场的走势及基本面情况，指出国际和国内市场均维持高位震荡格局。报告重点围绕巴西、印度、泰国等主要产糖国的产量、出口、天气及市场供需变化，结合国内产销数据、库存、进口情况及期货市场走势，综合判断未来糖价走势。

主要观点

• 国际糖价：巴西中南部产糖量增加对国际糖价形成阶段性压力，短期内糖价上行空间有限。厄尔尼诺现象已确认，天气不确定性可能对市场产生影响。印度和泰国甘蔗主产区降水有所恢复，但能否弥补前期干旱影响仍需观察未来两个月天气情况。预计原糖将维持高位震荡。
• 国内市场：国内食糖现货价格依然坚挺，因供应格局未变。高价抑制部分需求，进口糖浆比例增加挤占部分市场，但期货价格受供应偏紧支撑，现货市场大幅走弱可能性不大。预计郑糖将继续维持高位震荡格局。
• 期货策略：建议01合约高位震荡，09合约在6300-6800区间内高抛低吸。

关键信息

1. 国际市场分析

• 巴西中南部：

  • 7月上半月产糖量为324.1万吨，同比增加8.86%。
  • 甘蔗入榨量同比增加4.21%，制糖比同比提高2.94%。
  • 甘蔗ATR同比下降2.41%，乙醇产量同比增加1.36%。
  • 23/24榨季预计产糖量为3600万吨，同比增加约400-600万吨。
  • 糖醇比达到48.14%，创16/17榨季以来新高。

• 印度：

  • 2022/23榨季截至6月15日，产量为3296万吨，同比减少246万吨。
  • 甘蔗播种面积同比增加2.66%，但产量未达预期。

• 泰国：

  • 2022/23榨季产量增幅不及预期，对国际糖价形成一定压力。

• 全球供需：

  • 2022/23年度全球糖供应过剩量预估为85万吨，较之前预估大幅下修。
  • 2023/24年度预计产量为1.791亿吨，需求为1.792亿吨，供需缺口约11万吨。

2. 国内市场分析

• 产销数据：

  • 6月全国累计产糖量897万吨，同比减少59万吨。
  • 6月累计销售食糖688万吨，同比增加87万吨。
  • 销糖率76.6%，同比增加13.73%。
  • 截至6月底，工业库存为209万吨，同比减少146万吨。

• 广西：

  • 6月累计产糖量为687.6万吨，单月销糖量环比小幅下滑。
  • 工业库存降至低位，糖企惜售。

• 云南：

  • 单月销糖量环比下滑，库存压力持续。

• 进口情况：

  • 6月进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。
  • 1-6月累计进口109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。
  • 配额外进口利润为负值，配额内进口利润空间为6216元/吨，与柳糖价差758元/吨，内外价差面临强支撑。

3. 市场情绪与持仓

• CFTC持仓：

  • 截至7月25日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1138920手，投机净多持仓为144299手，较前一周增加25155手。

• 基差：

  • 基差维持升水格局，仓单增速放缓。

4. 风险提示

• 宏观风险：市场波动可能对糖价产生影响。
• 天气风险：厄尔尼诺现象及印度、泰国等地天气变化可能影响产量和出口。

7月行情回顾

• 国际糖价：受巴西供应增加及厄尔尼诺影响，原糖维持高位震荡。
• 国内糖价：现货价格坚挺，期货价格受供应偏紧支撑，维持高位震荡。
• 需求端：7、8月为需求关键时间点，现货市场成交放缓，部分贸易商低价出售。

总结

• 国际糖价因巴西供应增加及天气不确定性维持高位震荡。
• 国内现货价格坚挺，期货价格受供应偏紧支撑，预计维持高位震荡。
• 7月上半月巴西中南部产量同比增加，印度产量不及预期，泰国产量增幅有限。
• 国内进口同比减少，库存降至低位，支撑糖价。
• 期货策略建议关注01合约高位震荡，09合约在6300-6800区间内高抛低吸。