20210207-中泰证券-期权周报_大盘止跌反弹_隐波重回跌势_9页_1mb

期权周报总结（20210205）

核心内容概述

本周A股市场经历了一周的大跌后，出现反弹修复行情。主要指数如上证综指、上证50、沪深300等周涨幅在0.38%至3.43%之间，而中证500则小幅下跌。ETF产品如华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF均录得3%以上的涨幅，显示市场情绪有所回暖。同时，期权市场成交量和成交金额均出现下滑，反映出投资者避险情绪的减弱。

主要观点

• 市场走势：市场止跌反弹，主要指数周涨幅在1%以上，部分指数如中证500略有下跌，但整体趋势向好。
• ETF表现：华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF均上涨，显示投资者对市场信心有所恢复。
• 期权市场表现：
  • 成交量和成交金额较上周均有下降，分别减少19.01%和13.27%，表明市场风险偏好下降。
  • 标的短期历史波动率有所回落，50ETF与沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV均下降。
  • 隐含波动率（IV）在止跌后进一步下滑，50ETF期权当月波指下跌18.9%，下月波指下跌7.07%；沪深300ETF期权当月波指下跌17.61%，下月波指下跌7.07%。
• 操作策略：
  • 当前市场环境下，投资者应关注春节长假期间境外市场可能出现的黑天鹅事件。
  • 持有多头头寸的投资者可考虑保护性买入认沽期权，以对冲潜在下跌风险。
  • 期权对冲策略的缺点是若市场未出现下跌，则最大损失为期权费，同时可能错失上涨收益。

关键信息

标的及基础市场概况

• 上证综指：周涨幅0.38%

• 上证50：周涨幅3.43%

• 沪深300：周涨幅2.46%

• 中证500：周跌幅1.67%

• 小盘指数：周涨幅0.60%

• 深证100R：周涨幅3.24%

• 深证成指：周涨幅1.25%

• 创业板指：周涨幅2.07%

• 华夏上证50ETF收盘价3.834元，涨幅3.51%

• 华泰柏瑞沪深300ETF收盘价5.482元，涨幅2.51%

• 嘉实沪深300ETF收盘价5.470元，涨幅2.57%

• 截至周五，华夏上证50ETF总份额163.168亿份，华泰柏瑞沪深300ETF总份额76.145亿份，嘉实沪深300ETF总份额42.239亿份。

期权合约概览

• 各交易所证券类期权产品总成交2125.70万张，日均425.14万张。
• 成交金额为243.92亿元，日均48.78亿元。
• ATM认购期权平均隐含波动率分别为18.32%（50ETF）和18.43%（沪深300ETF）。
• ATM认沽期权平均隐含波动率分别为21.59%（50ETF）和21.94%（沪深300ETF）。

隐含波动率与波动率指数

• 50ETF期权当月波指报收18.32点，较上周下跌18.9%。
• 下月波指报收23.65点，下跌7.07%。
• 沪深300ETF期权当月波指报收19点，下跌17.61%。
• 下月波指报收23.65点，下跌7.07%。

风险提示

• 买入期权到期日可能价格归零，存在亏损风险。
• 卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易。
• 标的价格波动存在不确定性，需谨慎对待。
• 文中数据来源于第三方，准确性无法保证。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅，显示市场反弹趋势。
• 图表2：期权持仓量，反映市场参与度变化。
• 图表3：期权日成交情况，显示成交量和成交金额的波动。
• 图表4：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差，显示市场活跃度差异。
• 图表5-18：涵盖波动率指数、隐含波动率、升贴水等关键指标，为投资者提供详细的数据参考。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业指数的预期涨幅。
• 备注：评级标准基于报告发布日后的6~12个月内相对市场表现，具体基准指数因市场不同而异。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料，结论独立、客观，不保证信息的准确性和完整性。
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