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文档总结：石油与天然气行业分析报告（2018年7月6日）

核心内容

本报告由分析师Vincent Yu发布，主要分析了中国石油与天然气行业的市场前景及三家港股上市公司的表现：华油能源（1251:HK）、安东油田服务（3337:HK）与海隆控股（1623:HK）。报告指出，在油价波动加剧和宏观环境不明朗的背景下，油服行业仍保持稳健增长，订单量持续上升，对石油价格的长期走势持乐观态度。

主要观点

1. 行业整体展望

• 油服行业景气度稳步提升，订单量持续增长。
• 预计石油价格将稳定在高位，重申对石油与天然气行业的看好。
• 行业投资评级为Overweight，即行业表现将优于整体市场。

2. 华油能源（1251:HK）

• 过去两个月获得约2000万人民币的完井订单和1000万人民币的钻井订单。
• 在手订单金额达17.5亿人民币，预计未来一年内可实现。
• 管理层认为政策推动天然气发展，储气库需求增加，利好完井订单。
• 伊拉克的Majnoon油田项目预计带来2亿美金收入，占其在手订单的74%。
• 预计2019年将获得2-3亿人民币的订单，带动收入和净利润增长。

3. 安东油田服务（3337:HK）

• 在手订单42亿人民币，伊拉克Majnoon项目为未来增长的主要动力。
• 项目毛利率高于40%，净利润率约30%，是公司主要盈利增长点。
• 该项目是中国民营油服公司首次中标伊拉克大油田总包项目，有助于提升公司声誉和海外订单。
• 管理层希望未来能获得油田核心开发方案的订单。

4. 海隆控股（1623:HK）

• 产品结构改善，非API钻杆比例上升，推动毛利率提升。
• 根据敏感性分析，非API钻杆销售比例每上升1%，毛利率可提升0.1%。
• 预计2018年油田设备制造业务毛利率将达33%，2019年34%，2020年35%。
• 公司预计2018年归母净利润同比增长45%，2019年同比增长39%。

关键信息

• 投资评级：

  • 华油能源：BUY，目标价1.64港元，上涨100%。
  • 安东油田服务：BUY，目标价1.55港元，上涨53.5%。
  • 海隆控股：Outperform，目标价1.36港元，上涨19.2%。

• 行业评级：Overweight，行业表现将优于整体市场。

• 披露信息：

  • 报告不涉及公司所持的任何股票或衍生品，但可能提供财务顾问服务。
  • 公司及其关联方可能持有目标公司股票，且可能提供投资银行服务。
  • 报告内容为分析师个人观点，不构成投资建议。

• 免责声明：

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投资评级定义

行业评级定义

风险提示

• 投资者应独立判断，不应仅依赖本报告内容。
• 报告不构成个人投资建议，也不保证投资收益。
• 投资者需自行评估是否适合投资相关证券或产品。

分发限制

• 本报告仅限专业投资者使用。
• 在新加坡分发时，仅限认证投资者和机构投资者。
• 非专业投资者不得依赖或依据本报告进行投资决策。

备注：本报告由Shenwan Hongyuan Securities发布，内容为非公开信息，未经授权不得复制、传播或使用。