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文档总结：能源行业分析报告

核心内容概述

本报告由分析师Vincent Yu于2018年7月6日发布，主要分析了中国香港上市的三家能源相关公司：SPT Energy (1251:HK)、Anton Oilfield Service Group (3337:HK) 和 Hilong Holdings (1623:HK)。报告重申了对石油与天然气行业的积极看法，维持了**Overweight（超配）**的行业评级，并对上述三家公司的投资评级进行了分析与展望。

主要观点

1. 行业前景

• 尽管油价波动加剧，宏观环境存在不确定性，但油服行业景气度持续提升，订单量增长显著。
• 由于旺盛的需求与紧张的供应，预计石油价格将维持在高位。
• 分析师重申对石油与天然气行业的看好，并维持行业评级为Overweight。

2. 公司分析

SPT Energy (1251:HK)

• 投资评级：BUY（买入）
• 在手订单：截至2018年6月初，总订单金额达18亿元人民币。
• 预计2019年9月将有15亿元人民币的新订单开标，管理层预计可获得2亿-3亿元人民币的订单。
• 保守测算：若订单收入为2亿元人民币，毛利率为40%，将提升2019年收入预测10.2%，净利润预测24.2%。

Anton Oilfield Service Group (3337:HK)

• 投资评级：BUY（买入）
• 在手订单：截至2018年4月底，总订单金额为42亿元人民币，不包括伊拉克Majnoon油田项目。
• Majnoon油田项目预计为公司带来2亿美元的收入，将于2018年下半年开工。
• 伊拉克市场占比达74%，是公司主要的增长动力。
• 项目毛利率超过40%，净利润率接近30%，有助于提升公司声誉和未来订单获取能力。

Hilong Holdings (1623:HK)

• 投资评级：O-PF（增持）
• 管理层预计非API钻杆的销售比例将逐步上升，推动毛利率提升。
• 敏感性分析显示，非API钻杆销售比例每上升1%，毛利率将提升0.1%。
• 预计2018年油田设备制造业务毛利率将达33%，2019年34%，2020年35%。
• 2018年归母净利预计同比增长45%，2019年增长39%。

关键信息

投资评级定义

• BUY（买入）：预计股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform（跑赢大盘）：预计股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold（持有）：预计股价在12个月内下跌10%至上涨10%。
• Underperform（跑输大盘）：预计股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL（卖出）：预计股价在12个月内下跌超过20%。

行业评级定义

• Overweight（超配）：行业表现优于整体市场。
• Equal weight（中性）：行业表现与整体市场持平。
• Underweight（低配）：行业表现弱于整体市场。

投资建议

• 三家公司均受益于油服行业景气度提升和订单增长。
• SPT Energy 在储气库完井业务方面表现突出，未来订单预期乐观。
• Anton Oilfield Service Group 通过伊拉克市场取得重大突破，提升公司国际竞争力。
• Hilong Holdings 通过产品结构优化，推动毛利率稳步上升，盈利增长明确。

风险提示与免责声明

• 报告内容基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告仅为投资参考，不构成购买或出售证券的邀请。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。
• 本报告仅限专业投资者使用，非专业投资者不得依赖。
• 报告内容不构成个人投资建议，公司不对个别投资者的特定需求负责。

信息披露

• 分析师Vincent Yu无直接或间接利益关系。
• 公司未持有目标公司股份或衍生品，但其附属公司可能持有超过1%的股份。
• 公司可能为目标公司提供投资银行服务。
• 报告内容独立发布，分析师对内容和观点负责。