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报告摘要

详细总结：油服板块分析（2018年8月8日）

核心内容

本报告分析了2018年8月8日香港上市的油服板块表现，并指出尽管近期油价波动及市场流动性不足导致股价下跌，但油服行业的基本面依然稳固，未来业绩增长潜力较大。因此，分析师维持对油服行业的超配（Overweight）评级，并对相关公司给出买入（BUY）或增持（Outperform）的建议。

主要观点

市场表现与原因
- 香港上市的油服股上周显著回撤，主要由于投资者对油价波动的过度反应以及市场整体的震荡和流动性不足。
- 恒生波动率指数（VHSI）上周大幅上升，对油服板块造成拖累。
- 香港股市成交量下降，港股通南向资金流入减少51%，进一步加剧了市场波动。
油价基本面未变
- 美国原油库存意外上升380万桶，引发市场对需求放缓的担忧，但分析师认为这并不意味着基本面发生重大变化。
- 美国原油库存仍处于低位，同时原油产量创新高，表明需求强劲，尤其是本土需求占美国总需求的80%。
- 美国炼厂开工率上升至96.1%，进一步支持需求强劲的观点。
公司基本面稳健
- 华油能源（01251:HK）与安东油田服务（03337:HK）在手订单充足，预计将在2018年下半年带来显著收入。
- 海隆控股（01623:HK）中标价值1.73亿元的钢管防腐合同，毛利率高于板块平均，为公司带来良好增长前景。
- 香港油服板块整体估值较低，分析师认为市场尚未充分反映行业基本面的改善。
未来增长预期
- 2019年国内页岩气项目订单规模庞大，地下储油罐项目招标预计于10月启动，订单流入可持续。
- 基于在手订单及不同完成率假设，分析师预测华油能源和安东油田服务的2018年净利润将显著增长，分别有望超过1亿元和2.3亿元，实现超过2967%和34%的同比增长。

关键信息

公司评级与目标价

代码	公司名称	评级	目标价（HK$）	上调/下调（%）	18E PE（x）	19E PE（x）	18E PB（x）	19E PB（x）
01251:HK	华油能源	买入	1.64	+178.0	7.1	3.6	0.7	0.6
03337:HK	安东油田服务集团	买入	1.67	+54.6	9.5	7.0	0.9	0.8
01623:HK	海隆控股	增持	1.36	+37.8	7.9	5.6	0.4	0.4
00196:HK	香港华集团	增持	1.07	+75.4	13.2	5.2	0.5	0.5

估值与盈利预期

华油能源：在手订单达17.5亿元，预计2018年净利润将超过1亿元，同比增长超过2967%。
安东油田服务集团：在手订单充足，预计2018年净利润将超过2.3亿元，同比增长超过34%。
海隆控股：中标价值1.73亿元的钢管防腐合同，毛利率达29%，高于板块平均。
香港华集团：预计上半年净亏损将减少60%-80%，海外业务出售有望在2018年底完成。

结论

分析师认为，尽管近期市场波动和流动性问题导致油服板块股价下跌，但行业基本面依然稳固，订单充足，未来业绩增长可期。因此，维持对油服行业的超配（Overweight）评级，并对相关公司给出买入或增持的建议。同时，报告强调了市场流动性不足与投资者情绪对股价的影响，并提醒投资者需综合考虑自身情况，谨慎决策。