20240713-中原证券-周度策略_出口保持强劲_市场企稳反弹_18页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的周度策略分析，主要围绕当前经济与市场情况展开，涵盖出口、CPI、PPI、M2、美国通胀、配置建议及市场情绪等多方面内容，旨在为投资者提供市场走势分析和投资方向建议。

主要观点

1. 出口保持强劲增长，市场企稳反弹

• 出口数据：2024年上半年，我国进出口总值同比增长6.1%，其中出口增长6.9%，进口增长5.2%。6月当月出口同比增长10.7%，进口同比下降0.6%。
• 贸易伙伴：对东盟出口增长10.7%，对欧盟和韩国出口增长乏力，分别为-2.6%和-3.7%。
• 政策支持：稳外贸政策持续推进，中外往来航班恢复，企业开拓海外市场力度加大，出口有望保持强势。
• 市场表现：A股主要指数整体上涨，上证综指、深证成指、创业板指等均录得正收益，市场情绪有所改善。

2. CPI低位略有回落，PPI降幅收窄

• CPI数据：6月CPI同比上涨0.2%，较上月略有回落，但连续5个月保持温和正增长，扭转了通缩预期。
• PPI数据：6月PPI同比下降0.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点，显示工业品价格企稳。
• 支撑因素：地产销售回暖带动水泥、化工产品价格回升，国际原油和大宗工业金属价格坚挺，为PPI提供支撑。

3. M2增速回落，政府债券发行增加

• M2数据：6月M2同比增长6.2%，M1同比下降5%，显示货币信贷增长由供给约束转为需求约束。
• 社融数据：6月末社融余额同比增长8.1%，贷款余额同比增长8.3%，融资规模处于历史高位。
• 政策导向：央行货币政策框架将逐步加强对利率的调控，弱化对金融总量指标的关注。

4. 美国CPI回落，强化美联储降息预期

• 美国CPI数据：6月美国CPI同比升3%，核心CPI升3.3%，均低于预期，通胀全面降温。
• 美联储态度：官员古尔斯比表示，6月通胀数据出色，可能考虑降息，强化市场对美联储降息预期。

5. 配置建议

• 市场展望：国内市场有望企稳反弹，建议关注芯片、通信、云计算、光伏、养殖等板块。
• ETF组合：设立于2023年1月1日，当前仓位80%，组合累计收益率-4.58%，超额沪深300收益率-5.78%。

关键信息

金融数据

• 6月M2同比增长6.2%，M1同比下降5%。
• 社融余额同比增长8.1%，贷款余额同比增长8.3%。
• 金融数据增速回落，主要因高基数效应及政策调整。

货币政策

• 央行逐步弱化对金融总量的关注，加强利率调控。
• 融券保证金比例上调，显示监管对市场流动性控制趋严。

政策动态

• 国务院召开经济形势座谈会，强调政策实施效能和创新驱动发展。
• 服务业扩大开放试点，涉及多个城市，调整相关法规。
• 上海发布“大零号湾”科技创新政策，支持未来产业发展。

市场表现

• 全球主要指数普遍上涨，A股主要指数全线上涨。
• 上周沪深两市日均成交额回升8.7%，市场活跃度增强。

估值与情绪

• 申万A股市盈率15.9倍，处于历史22%分位。
• 申万300市盈率14.3倍，历史分位27.7%。
• 股债相对回报率处于高位，显示风险偏好上升。
• 换手率环比上升，显示市场交投活跃。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期：可能影响市场走势及政策导向。
2. 风险事件冲击市场流动性：如突发性事件可能影响市场信心和资金流动。

投资评级说明

结论

整体来看，当前经济数据表现稳健，出口保持强劲，CPI温和回升，PPI降幅收窄，市场情绪有所回暖，建议关注科技与新能源等成长性较强的板块。同时，需警惕政策和市场风险，合理配置资产，提高风险意识。