供应预期增量VS旺季考验需求兑现情况-20230911-东吴期货-43页_2mb

供应预期增量VS旺季考验需求兑现情况总结

核心内容

2023年8月，PVC价格走势呈现“先抑后扬”的特点，整体价格重心有所上移。尽管8月中上旬商品情绪氛围转弱，PVC跟随大盘有所回撤，但中下旬煤价和电石价格上涨，对成本支撑增强，加上地产利好消息频发，带动盘面价格不断创新高。8月PVC供应小幅缩量，部分装置处于检修状态，而9月供应预期回升，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 价格走势：PVC8月整体呈先抑后扬趋势，价格重心上移。中下游需求偏弱，但政策利好和出口需求支撑价格。
• 政策支持：政策层面推动“认房不认贷”及调整个人住房贷款存量利率，增强市场信心。
• 供需分析：供应端变量对盘面影响较小，而电石供应回升较快，可能对PVC成本产生压力。PVC库存持续去化，但内需成色仍需观察。
• 策略建议：短期以观望为主，6600-6700区间逢高试空，关注政策传导至需求的提振作用。

关键信息

供应情况

• PVC供应：8月供应小幅缩量，9月预期回升。
• 电石供应：西北电石8月环比上涨12.3%至3299元/吨，开工率从66.71%上行至72.3%，预计未来两周电石价格或回调。
• 兰炭价格：维持偏强格局，预计进一步调涨。
• 检修装置：8月多个PVC生产企业检修，如泰山盐化、河南神马、衡阳建滔等，部分装置在9月也有检修计划。

库存情况

• 社会库存：8月持续去库，周度去库量达45.1万吨，总库存下跌至80.09万吨。
• 总库存：8月总库存去库4.98万吨，反映市场去库趋势。
• 出口交付：9月第一周出口交付较多，是库存去库的主要动力。

成本与利润

• 成本支撑：煤价、电石价格上涨对PVC成本形成支撑，但电石利润修复后，供需差快速下行，带动整体利润走弱。
• PVC生产利润：8月电石法毛利4.72元/吨，环比月初下跌96.5%；乙烯法毛利526.33元/吨，环比下跌19.7%。
• 电石利润：从-300修复至47，但随着开工率上升，预计利润将走弱。

需求情况

• 下游开工率：型材开工率36.26%，管材开工率43.55%，整体表现偏弱。
• 房地产数据：房地产投资完成额和新开工面积同比数据偏弱，市场对政策效果持观望态度。

外盘与出口

• 外盘价格：印度CFR价格维持在860美元，东南亚CFR价格降10美元至860美元，整体成交清淡。
• 出口预期：出口需求走弱，外盘价格受印度到港货物较多影响，国内价格坚挺可能支撑出口价格。
• 预售报价：等待10月台塑预售报价，可能影响后续出口预期。

月度重点

• 电石价格走势：8月电石价格持续上涨，西北电石上涨至3299元/吨，开工率提升，但利润修复后可能走弱。
• PVC外盘价格：印度CFR价格维持在860美元，东南亚CFR价格有所下降。
• PVC期货价格与持仓量：PVC期货价格与持仓量变化反映市场情绪，近期持仓量有所波动。

PVC分析

• 现货价格：PVC现货主流价维持在一定区间，华东和华北电石法价格相对稳定。
• 期货走势：PVC期货价格与现货价格走势接近，但存在价差。
• 库存结构：社会库存和总库存持续去库，但需关注9月内需兑现情况。
• 出口利润：出口利润与期货价格走势相关，但整体表现不佳。

风险提示

• 供应回升：PVC供应可能在9月快速回升，影响价格走势。
• 内需表现：房地产需求是否兑现政策利好，将直接影响PVC基本面。
• 库存压力：库存去库趋势是否持续，需关注9月市场表现。

附录：主要数据

• 电石产量与开工率：8月电石产量有所提升，开工率上升。
• 烧碱价格与利润：烧碱价格反弹，利润改善，但需关注库存和出口情况。
• BDO价格与利润：BDO价格走势平稳，利润有所改善。
• PVC产量与库存：PVC产量与库存变化反映市场供需状况。

结论

PVC市场在8月表现出较强的波动性，价格重心上移，但需求兑现情况仍需观察。9月将是考验内需成色的关键时间点，若需求未能明显改善，PVC可能面临回调压力。投资者需关注政策传导效果、供应回升节奏以及库存变化，短期以观望为主，逢高试空。