20220109-国信期货-贵金属周报_纪要首提缩表贵金属大跌_考验黄金区间下沿和白银前低支撑_33页_1mb

文档总结：贵金属市场分析（2022年1月9日）

核心内容

2022年1月4日至1月7日期间，黄金和白银价格均出现显著下跌。美联储12月会议纪要首次提及缩表预期，市场对货币政策紧缩节奏的预期加快，导致美债利率快速上行，实际利率大幅上升，进一步压制贵金属价格。尽管非农就业数据释放出劳动力供不应求、工资上涨延续的信息，但贵金属仍未能摆脱震荡区间，黄金和白银分别试探支撑位。

主要观点

• 美联储政策紧缩预期升温：美联储会议纪要首次提到缩表，表明其货币政策将更加鹰派。市场预期3月加息概率升至70%，6月加息概率升至94%，未来可能在加息后迅速启动缩表。
• 通胀担忧持续：尽管新增就业人数低于预期，但失业率下降至3.9%，接近充分就业水平，加之工资上涨，通胀忧虑未消，压制贵金属表现。
• 贵金属价格承压：黄金和白银价格均出现下跌，黄金价格震荡于1780-1830美元/盎司区间，白银则接近21.4美元/盎司前低。
• 实际利率上行：美国10年期实际利率周内上行32bp，达到-0.72%，表明市场对加息预期增强，贵金属后市以逢高布局中线空单为主。
• 操作建议：黄金和白银前期空单可考虑止盈离场，金银比逢低做多。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格走势：

  • 沪金主力2202合约价格区间为367.12元至376.04元，收于369.60元，下跌0.99%。
  • COMEX黄金价格区间为1781.3美元至1833.0美元，收于1796.5美元，下跌1.76%。

• 白银价格走势：

  • 沪银主力2206合约价格区间为4596元至4861元，收于4657元，下跌3.88%。
  • COMEX白银价格区间为21.945美元至23.440美元，收于22.385美元，下跌4.14%。

2. 基本面分析

• 美联储政策动向：

  • 首次提出缩表预期，可能在首次加息后启动，紧缩节奏加快。
  • 点阵图显示多数官员支持2022年加息三次，通胀不再被视为暂时性。

• 非农就业数据：

  • 12月新增就业人数19.9万，低于预期的40万，但失业率降至3.9%，接近充分就业水平。
  • 工资上涨延续，加剧通胀压力，支撑贵金属价格。

• PMI数据：

  • 制造业PMI降至58.7，服务业PMI降至62，显示经济增速放缓，但服务业仍处于扩张区间。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：
  • 黄金库存减少163,235.12盎司，白银库存减少1,422,073.97盎司。
• SHFE库存：
  • 黄金库存减少483千克，白银库存减少66,592千克。
• ETF持仓：
  • 黄金ETF持仓略有回升，白银ETF持仓继续下降。
• CFTC持仓：
  • 黄金净多头头寸减少，白银净多头头寸增加。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：
  • 10年期实际利率上行32bp至-0.72%，通胀预期降至2.48%。
• 美元指数与人民币汇率：
  • 美元指数维持在96附近，人民币略有贬值。
• 美国股指与波动率：
  • 标普500指数下跌1.87%，波动率指数升至20附近。
• 流动性指标：
  • TED利差上升，显示美元短端流动性收紧；美联储资产负债表规模升至8.8万亿美元。
• 全球国债收益率：
  • 美国10年期国债收益率升至1.76%，其他主要国家国债收益率也有所上行。
• 全球大宗商品价格：
  • CRB现货指数上行，布伦特原油价格震荡上涨。
• 全球股指表现：
  • 全球股指以跌为主，纳斯达克综合指数下跌4.53%。
• 全球汇率：
  • 英镑升值，欧元贬值，避险货币日元和瑞郎贬值。
• 贵金属基差：
  • 黄金内盘基差缩小，白银内盘基差继续下降；外盘基差也有所改善。
• 金银比：
  • 内盘金银比上升至79.80，外盘金银比上升至80.25。

后市展望

• 贵金属走势：
  • 黄金仍处于震荡区间，关注下沿1780美元/盎司（SHFE367元/克）支撑。
  • 白银关注21.4美元/盎司前低（沪银4550元/千克）支撑是否延续。
• 市场预期：
  • 美联储货币政策紧缩预期仍将持续，实际利率易涨难跌。
• 操作建议：
  • 建议黄金和白银前期空单止盈离场，金银比逢低做多。

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