深度报告-20210913-浙商证券-新能源汽车动力电池FPC行业深度报告_车载动力电池FPC进入爆发期_19页_1mb
报告摘要
通信行业深度报告：车载动力电池FPC进入爆发期
核心内容
本报告分析了车载动力电池柔性电路板（FPC）和集成母排（CCS）行业的市场前景、技术发展趋势及投资机会。随着新能源汽车的快速发展，FPC在汽车电子领域的应用不断扩展，尤其在动力电池系统中展现出显著优势，成为替代传统线束的重要方案。同时，储能产业的兴起为FPC市场带来新的增长点。
主要观点
- FPC在新能源汽车中的应用迅速增长：FPC凭借轻量化、高集成度、自动化生产等优势，正在全面替代传统线束方案，广泛应用于新能源汽车的BMS、VCU、MCU等系统。
- CCS提升单车价值：随着FPC向CCS的延伸，单车价值大幅提升，预计2030年全球CCS市场空间可达350-600亿元，国内可达180-300亿元。
- 市场空间广阔：乐观预计，2030年全球新能源汽车FPC市场空间为140-240亿元，CCS市场空间为350-600亿元，国内分别为72-120亿元和180-300亿元。
- 储能领域带来新机遇：储能产业的发展将带动FPC和CCS在储能电池领域的应用，预计2030年储能FPC市场空间为46-79亿元，CCS市场空间为116-198亿元，占新能源汽车市场空间的33%。
- 国内产业链具备竞争优势：国内FPC厂商已占据全球主要市场份额，宁德时代、比亚迪等国内电池厂商在产能扩张方面表现积极，推动国内FPC产业链发展。
关键信息
FPC与CCS市场空间预测
| 年份 | 全球FPC市场空间（亿元） | 全球CCS市场空间（亿元） | 国内FPC市场空间（亿元） | 国内CCS市场空间（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 2025E | 64-108 | 160-270 | 32-54 | 80-135 |
| 2030E | 140-240 | 350-600 | 72-120 | 180-300 |
储能市场空间预测
| 年份 | 全球储能FPC市场空间（亿元） | 全球储能CCS市场空间（亿元） |
|---|---|---|
| 2025E | 12-21 | 30-51 |
| 2030E | 46-79 | 116-198 |
国内FPC产业链优势
- 需求端集中：宁德时代、比亚迪等国内电池厂商占据全球40%以上市场份额，并积极扩产。
- 供应端集中：中国已成为全球FPC制造基地，2018年FPC产值占全球56%。
- 行业门槛高：车载动力FPC对长度、可靠性要求更高，工艺复杂，存在一定的技术壁垒。
投资建议
重点关注公司
- 高澜股份（300499.SZ）：FPC+CCS产品收入规模业内领先，2021年上半年新能源汽车电子制造产品收入增长显著。
- 安捷利实业（1639.HK）：国内柔性电路板行业头部企业，布局新能源汽车FPC领域，已与宁德时代等核心厂商合作。
- 弘信电子（300657.SZ）：消费电子FPC领域经验丰富，积极布局车载FPC，与比亚迪等多家厂商合作。
- 景旺电子（603228.SH）：产品覆盖刚性、柔性及金属基电路板，布局新能源汽车及汽车电子领域，客户包括宁德时代、比亚迪等。
盈利预测与估值
| 公司简称 | 2020年收入（亿元） | 2020年利润（亿元） | 2021E EPS（元） | 2022E EPS（元） | 2023E EPS（元） | 2021E PE | 2022E PE | 2023E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 高澜股份 | 12.28 | 0.81 | 0.32 | 0.40 | 0.51 | 56.80 | 45.03 | 36.03 |
| 安捷利实业 | 14.22 | 1.00 | - | - | - | 17.94 | - | - |
| 弘信电子 | 26.37 | 0.90 | 0.02 | 0.85 | 1.68 | 282.79 | 911.07 | 26.27 |
| 景旺电子 | 70.64 | 9.21 | 1.32 | 1.63 | 1.92 | 23.86 | 19.15 | 15.51 |
风险提示
- 动力电池FPC领域竞争加剧；
- 新能源汽车、储能产业发展不及预期；
- 储能领域FPC方案渗透不及预期；
- 技术迭代导致FPC用量不及预期。
结论
随着新能源汽车和储能产业的快速发展，FPC和CCS市场将进入爆发期。国内FPC产业链具备显著优势，未来成长空间广阔，建议投资者重点关注高澜股份、安捷利实业、弘信电子及景旺电子等在该领域布局较早、具备技术与客户优势的公司。
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