基础化工行业2021年年报及2022年一季报总结：行业景气度大幅向上，盈利水平再创新高-20220509-招商证券-26页_1004kb

基础化工行业2021年及2022年一季度总结

核心内容概览

2021年及2022年一季度，基础化工行业整体呈现强劲增长态势，盈利水平显著提升，行业景气度持续向上。2021年，行业实现营业总收入20947亿元，同比增长36.36%；归母净利润2188亿元，同比增长131.68%；扣非净利润2012亿元，同比增长164.62%。2022年一季度，行业营业收入5862亿元，同比增长37.70%；归母净利润710亿元，同比增长56.66%；扣非净利润681.33亿元，同比增长60.98%。

主要观点

行业整体表现

• 2021年全球疫情逐渐得到控制，经济复苏带动下游需求增长，化工行业迎来强景气周期，全年营收及利润大幅增长。
• 2022年一季度，受地缘政治和供需格局影响，行业继续保持强劲盈利水平，部分子行业盈利能力进一步提升。
• 行业整体经营性净现金流和净资产收益率稳步提升，盈利能力和现金流管理能力增强。

农化板块

• 全球粮食安全受重视，粮价上涨带动农化市场需求增长。
• 中国作为全球最大的农药原药生产国和出口国，将充分受益于全球农化市场需求增长。
• 磷肥及磷化工行业受粮食价格上涨推动，行业供需关系持续偏紧，长期前景良好。

重点推荐公司

• 建议重点关注农化板块及化工行业优质公司，主要推荐标的包括：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、国瓷材料、联瑞新材、呈和科技、建龙微纳、万润股份、利尔化学、云天化、兴发集团。
• 这些公司均被推荐为“强烈推荐-A”，具备良好的成长性和盈利能力。

关键信息

2021年行业财务表现

• 营业收入：20947亿元，同比增长36.36%
• 归母净利润：2188亿元，同比增长131.68%
• 扣非净利润：2012亿元，同比增长164.62%
• 经营性净现金流：2542亿元，同比增长26.68%
• 销售毛利率：23.57%，同比提升2.78%
• 净资产收益率ROE：16.16%，同比提升8.64%

2022年一季度行业财务表现

• 营业收入：5862亿元，同比增长37.70%
• 归母净利润：710亿元，同比增长56.66%
• 扣非净利润：681.33亿元，同比增长60.98%
• 经营性净现金流：291亿元，同比增长168.77%
• 销售毛利率：23.95%，同比提升0.39个百分点
• 净资产收益率ROE：4.45%，同比提升0.77个百分点

各子行业表现

• 增长显著：碳纤维（221.78%）、锂电化学品（147.41%）、聚氨酯（100.54%）、氨纶（97.12%）、锦纶（63.88%）、纯碱（60.5%）、有机硅（56.33%）、钛白粉（52.43%）、无机盐（50.92%）、氮肥（49.7%）等子行业收入增长显著。
• 盈利提升：纯碱（15155.02%）、磷肥及磷化工（1693.46%）、复合肥（595.71%）、日用化学品（516.97%）、粘胶（431.79%）、氮肥（424.91%）、锦纶（365.02%）、氟化工（337.09%）、锂电化学品（330.46%）等子行业盈利增长显著。
• 盈利下滑：涂料油墨颜料（-128.66%）、改性塑料（-57.5%）、轮胎（-56.82%）、印染化学品（-5.51%）、涤纶（-1.97%）等子行业盈利下滑。

行业财务指标

总资产和资产负债率

• 2021年总资产2.97万亿元，同比增长19.72%
• 资产负债率46.26%，同比下降2.34个百分点，为近十年最低水平

在建工程及现金流

• 在建工程总额2100亿元，同比增长26.84%
• 经营性净现金流2542亿元，同比增长26.68%

存货及存货周转率

• 存货总额3192亿元，同比增长47%
• 存货周转天数61.63天，同比减少2.83%

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游市场需求下滑
• 行业新增产能

重点公司财务指标

行业规模

• 股票家数：372只
• 总市值：33755亿元
• 流通市值：26386亿元
• 占比：7.9%

推荐行业及公司

推荐行业

1. 农药行业：全球粮食价格上涨带动农药需求增长，中国作为全球最大农药原药生产国和出口国，将充分受益。
2. 磷肥及磷化工行业：受粮食价格上涨推动，行业供需关系偏紧，长期前景良好。

推荐公司

• 万华化学：受益于全球需求增长，盈利能力强劲。
• 华鲁恒升：在建工程增长，现金流稳定。
• 扬农化工：农药行业龙头，盈利增长显著。
• 国瓷材料：受益于新能源材料需求，盈利增长明显。
• 联瑞新材：业绩增长快，估值较低。
• 呈和科技：盈利能力提升，估值合理。
• 建龙微纳：业绩增长快，成长性好。
• 万润股份：盈利增长明显，估值合理。
• 利尔化学：受益于行业景气度提升，盈利增长显著。
• 云天化：磷肥行业龙头，盈利增长快。
• 兴发集团：受益于磷肥行业需求增长，盈利显著提升。

图表目录

• 图1：2021年基础化工行业营业收入
• 图2：2021年基础化工行业归母净利润
• 图3：商品房销售面积同比增长
• 图4：房屋新开工面积同比下滑
• 图5：汽车产量同比下滑
• 图6：纺织服装业收入同比下滑
• 图7：2021年基础化工各子行业营业收入同比增速
• 图8：2021年基础化工各子行业归母净利润同比增速
• 图9：2021年基础化工行业资产负债率继续下降
• 图10：2021年各子行业资产负债率情况
• 图11：2021年基础化工行业在建工程同比保持增长
• 图12：基础化工行业经营性净现金流持续增长
• 图13：2021年基础化工行业存货
• 图14：2021年基础化工行业存货周转天数
• 图15：基础化工行业2022Q1营业收入
• 图16：基础化工行业2022Q1归母净利润
• 图17：2022Q1基础化工行业毛利率和净利率提升
• 图18：农药行业单季度总收入
• 图19：农药行业单季度归母净利润
• 图20：聚氨酯行业单季度总收入
• 图21：聚氨酯行业单季度归母净利润
• 图22：氨纶行业单季度总收入
• 图23：氨纶行业单季度归母净利润
• 图24：化工行业历史PE Band
• 图25：化工行业历史PB Band

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