20210423-一德期货-_铁合金_周报_27页_2mb

一德期货【铁合金】周报 2020-03-14 总结

核心内容概览

本报告为一德期货黑色事业部发布的铁合金周报，主要分析硅锰（SM）与硅铁（SF）期货合约的市场动态，涵盖政策影响、持仓变化、价格走势、库存情况、钢厂利润、基差与价差等多个方面，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

1. 政策与市场预期

• 内蒙限电政策：随着进入四月用电周期，内蒙各地区对合金热矿炉的限电政策可能进一步收紧，影响4月合金产量。
• 钢厂限产：唐山钢厂的超预期限产对原料价格形成压制，尤其对焦炭价格造成下跌压力。
• 政策预期与供需矛盾：硅铁市场主要矛盾仍围绕强政策预期与弱供需现实，若无新政策出台，预计盘面将走交割逻辑，压制明显。

2. 价格与持仓分析

• 硅锰（SM2105）：本周收盘价呈震荡走势，持仓量波动较大，市场情绪偏弱。
• 硅铁（SF2105）：价格持续下跌，持仓量逐步减少，市场整体呈偏弱震荡态势。
• 市场氛围评估：整体市场氛围偏弱，投资者观望情绪浓厚。

3. 供需与库存变化

• 锰矿库存：全国港口现货库存下降，天津港库存为479.8万吨，环比下降12.9万吨。
• 锰矿价格：天津港半碳酸锰矿价格震荡下行，3月到港成本为35.04元/吨，毛利润率下降。
• 钢厂招标价格：3月钢厂硅锰主流定价7400-7500元/吨，硅铁主流定价7300-7550元/吨。

4. 基差与价差

• 硅锰与硅铁价差：硅锰05-09合约价差及硅铁05-09合约价差波动较大，反映市场对远期合约的预期分歧。
• 基差变化：硅锰与硅铁05合约基差变化显示市场对交割价格的预期存在不确定性。

关键信息

1. 重点关注指标

• 原料库存：全国港口现货库存675.4万吨（-16.1万吨），天津港库存479.8万吨（-12.9万吨）。
• 锰矿库存：全国锰矿库存下降，天津港主流矿库存为6438元/吨，非主流矿库存为31.19-36.8元/吨。
• 钢厂毛利润：钢厂利润受到限产和原料价格下跌影响，整体呈现下降趋势。
• 开工率与产量：硅锰与硅铁企业开工率及产量波动较大，显示市场供需不稳。

2. 市场策略

• 硅锰：建议观望，因4月产量可能回升，政策不确定性较大。
• 硅铁：建议观望，因市场供需仍偏宽松，且盘面可能受交割压力影响。

3. 风险提示

• 下行风险：钢厂超预期减产、原料价格持续下跌。
• 上行风险：内蒙限电政策向其他省份扩散。

附录：图表与数据说明

1. 持仓变化

• 硅锰05合约：持仓量波动较大，3月19日收盘价为6910元/吨。
• 硅铁05合约：持仓量持续下降，3月19日收盘价为6962元/吨。

2. 到港成本与现货价格

• 半碳酸锰矿到港成本：3月为35.04元/吨，天津现货价格区间为34-47元/吨。
• 毛利润率：1-3月小幅盈利（约10%），4-5月大幅盈利（约30-40%），6-7月大幅亏损（约30-40%），8月中度亏损（约15-25%），9月小幅亏损（约5-10%），10月基本持平，11月-12月亏损-15%-0%，2021年1月小幅盈利5%。

3. 仓单成本

• 硅锰仓单成本：天津仓单成本为6438元/吨，化工焦现货下跌六轮，对盘面支撑点位在6800附近。
• 硅铁仓单成本：受现货价格下跌影响，盘面支撑点位下降，存在跌穿6800的风险。

结论

本周期硅锰与硅铁市场整体偏弱震荡，政策与供需矛盾交织。建议投资者保持观望态度，关注4月限电政策及钢厂减产情况对市场的影响，同时注意交割逻辑对盘面的压制作用。市场风险主要来自钢厂减产和政策扩散，需谨慎应对。