环保行业深度跟踪：融资环境改善可期，垃圾分类依然值得重点关注-20190915-广发证券-13页_1mb

环保行业深度跟踪总结

核心内容

本周环保行业迎来多项政策利好，融资环境持续改善，垃圾分类政策持续升温，行业整体表现优于大盘。报告重点推荐碧水源、龙马环卫、瀚蓝环境、国祯环保、博世科、维尔利等公司，认为环保板块业绩增速拐点或将出现，未来4个季度有望持续加速。

主要观点

1. 融资环境改善可期

• 宏观政策层面，降准与专项债加快发行等措施缓解了民企融资压力。
• 环保板块经营性现金流净额由去年同期-53亿元提升至3亿元，近五年首次为正。
• 投资性流出增速放缓，筹资现金流净额增长加速，负债率同比下降5个百分点。
• 预计未来4个季度板块业绩增速和现金流状况将持续改善。

2. 垃圾分类政策推动固废产业链发展

• 上海之后，20多个城市已启动垃圾分类政策发布及立法工作，预计首批46个城市将在年内发布相关政策。
• 垃圾分类政策力度大，应关注其带来的收费制度变革，以及对固废全产业链的拉动效应。
• 垃圾分类短期投资机会包括：
  • 垃圾分拣处理设施及配套环卫设备（如龙马环卫、中国天楹）；
  • 再生资源回收体系溢价（如中再资环）；
  • 餐厨垃圾处置需求爆发（如维尔利）；
  • 拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（如瀚蓝环境）。

3. 宏观政策推动行业整体发展

• 2019年上半年环保板块营收增速达17%，中报显示行业业绩增长良好。
• 预计未来1-2年，融资鼓励政策和专项债发行等宏观因素将更为确定，推动板块业绩持续加速。
• 建议关注优质资产估值修复机会，如碧水源、国祯环保等。

关键信息

一、政策支持

• 住建部发布《农村生活污水处理工程技术标准》和《生活垃圾焚烧厂评价标准》，明确污水处理和垃圾焚烧设施建设标准。
• 生态环境部发文落实“放管服”改革，推动税收优惠政策和行政管理效率提升。
• 多省发布乡镇污水处理方案，如湖南、西藏、上海、海南等，目标为2021年实现污水处理设施全覆盖。

二、行业数据

• 本周环保指数上涨2.47%，沪深300指数上涨1.20%，环保板块跑赢大盘。
• 59家样本公司中，49家上涨，8家下跌，2家持平，无停牌。

三、重点公司分析

四、风险提示

• 融资改善政策执行力度不及预期；
• EPC工程结算进度低于预期；
• 运营企业补贴无法按时到位；
• 产能利用率不足。

总结

环保行业在政策推动下持续向好，融资环境改善与垃圾分类政策升温成为两大重点。建议投资者关注水处理和固废产业链相关公司，如碧水源、国祯环保、龙马环卫、瀚蓝环境、博世科、维尔利等。未来1-2年行业业绩有望持续加速，同时政策红利将推动相关企业估值修复。需警惕政策执行力度不足、补贴延迟及产能利用率低等风险。