20181107-中国银河-非银行金融行业_市场震荡下行_券商业绩下滑明显_3页_448kb

行业点评报告总结 - 非银行金融行业

核心内容概述

本报告发布于2018年11月7日，主要对非银行金融行业，尤其是券商板块在2018年10月的业绩表现及市场环境进行了分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场表现：受外围市场下跌影响，A股主要指数下挫，压制了券商各项业务的表现。
• 业绩下滑：35家上市券商中已有30家披露2018年10月财务数据。整体来看，10月券商营业收入和净利润均出现明显下滑。合并口径测算显示，营业收入环比下降37.53%，净利润环比减少54.3%。
• 行业排名：华泰证券、中信证券和国泰君安在净利润方面位列前三，分别为4.47亿元、3.89亿元和3.13亿元。
• 成交回暖：尽管市场整体表现疲软，但政策利好密集发布，下半月成交额回暖，股基累计成交金额达到5.96万亿元，环比上升3.72%，日均成交额回升至3313.51亿元，环比增长9.48%。
• 融资规模下滑：投资者避险情绪浓厚，导致两融余额下滑至7701.93亿元，环比下降6.38%。股权融资和债券承销规模均出现环比下降，分别为267.23亿元和5465.57亿元。
• 投资交易业务承压：股票市场震荡下行，上证综指下跌7.75%，沪深300下跌8.29%。债券市场则企稳回升，中债总全价指数上升0.86%。自营业务表现承压，预计拖累10月业绩。

关键信息

• 行业估值：当前非银行金融板块市净率（XPB）为1.27，大型综合券商为1.19，估值处于历史偏低位置。
• 政策影响：政策维稳措施密集出台，有助于修复资产质量扰动对估值的压制，提振市场信心。
• 投资建议：分析师维持推荐评级，认为政策拐点显现，市场有望反弹。持续看好龙头券商配置机会，重点推荐中信证券、广发证券和华泰证券。
• 风险提示：市场波动对券商业务影响较大，需警惕潜在风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 武平平：非银行金融行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 张一纬、杨策：对报告编制提供信息支持。

免责声明

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