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电子月报（台股）2023-09：新机发布潮来临，催化下游需求复苏

核心内容

2023年9月，中国台湾电子产业整体呈现分化趋势，部分公司受益于新机发布潮和市场需求回暖，业绩显著改善，而部分企业则因行业周期和需求疲软面临挑战。整体来看，行业逐步进入下半年旺季，半导体、光学、面板、存储、封测等板块表现各异，投资建议聚焦于周期敏感板块及技术升级领域。

主要观点

半导体上游

• 台积电：9月营收环比下降，但因汇率因素，Q3营收季增13.7%，超预期。
• 联电：9月营收环比微增，Q3营收季增1.37%，整体表现符合预期。
• 世界先进：Q3营收季增7.13%，但工业服务器需求受AI预算挤出效应影响，增长有限。
• 稳懋：受益于高端手机PA需求，Q3营收增长，预计第四季继续受益于iPhone15热销。
• 日月光投控：营收季增13.13%，先进封装业务潜力显现，产能利用率提升。

半导体设计

• 联发科：Q3营收达1100亿新台币，季增12.1%，超出财务指引上限，手机市场复苏明显。
• 瑞昱：Q3营收创新高，但9月营收环比持平，预计第四季受淡季影响可能下滑。
• 信骅：9月营收创年度新高，受益于AI服务器需求，Q4有望进一步增长。
• 矽力杰：9月营收环比改善，预计下半年逐季回升，库存周转天数下降。

光学&面板

• 大立光：9月营收同比增长9%，环比增长23%，受益于iPhone和其他手机品牌新机需求。
• 玉晶光：9月营收同比增长26.72%，创下单月历史新高，受益于iPhone15和华为Mate60系列需求。
• 友达与群创光电：9月营收环比增长，但大尺寸面板需求放缓，价格或面临调整压力。

电路板

• 臻鼎：9月营收环比增长29.31%，预计第四季度成为全年营收高峰。
• 台光电：受益于美系手机客户新机发布，营收转入旺季。

被动元器件

• 国巨：9月营收环比增长5%，但同比下滑7.1%，市场仍处于库存调整期。
• 华新科：9月营收创新高，全年有望追平去年，受益于中低端手机市场回暖。

存储

• 南亚科：9月营收环比增长5.8%，预计第四季度bit出货量小幅增加，库存去化加速。
• 威刚与十铨：9月营收环比增长，存储模组市场逐步修复，合约价有望上涨。
• DRAM与NAND Flash：现货价反转，预计DDR4、DDR3价格将上涨，明年可能进入供应短缺期。

电子制造

• 鸿海：9月营收环比增长60.05%，预计第四季度显著增长，消费电子和元件业务表现强劲。
• 和硕：9月营收环比增长49%，受益于通讯客户新产品发布，Q4业绩有望优于Q3。
• 华硕与宏碁：9月营收稳步增长，华硕PC业务季增两成，宏碁多品类增长动能强劲。

关键信息

• 新机发布：苹果iPhone15、华为Mate60系列及Meta/苹果VR/AR新品发布，带动光学、面板、电路板等下游需求。
• 存储景气：现货价反转，DDR5转换带动DDR4库存去化，预计明年存储市场进入多头周期。
• 封测业务：日月光投控营收季增13.13%，先进封装业务潜力显现，产能利用率提升。
• IC设计：联发科、信骅、谱瑞等公司业绩改善，显示下游市场逐步复苏。
• 行业周期：部分厂商如台达电、富鼎、强茂等因需求疲软或库存调整，营收增长放缓。

投资建议

• 存储板块：关注江波龙、德明利、朗科科技、兆易创新、东芯股份、北京君正、普冉股份。
• 封测板块：关注长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技。
• IOT及SOC领域：关注中科蓝讯、炬芯科技、乐鑫科技、晶晨股份。
• 模拟IC设计：关注南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奥微、纳芯微、雅创电子。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 贸易摩擦风险。

附录

• 分析师与研究助理简介：陈海进为电子行业首席分析师，徐巡与谢文嘉为研究助理，覆盖IC设计、半导体制造、模拟IC等领域。
• 分析师声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证数据准确性。
• 投资评级说明：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，分为股票投资评级和行业投资评级。
• 法律声明：本报告仅限特定客户参考，未经授权不得复制或分发，德邦证券及其关联机构可能持有相关公司证券。