20130819-开源证券-经济数据基本企稳_A股投资进入转型期_18页_2mb

开源证券2013年A股9月投资策略报告总结

核心内容概述

本报告指出，2013年9月，中国经济数据基本企稳，A股投资进入转型期。在稳增长政策推动下，工业增加值、固定资产投资、外贸出口、PMI指数和用电量等数据均出现回升迹象，显示出经济逐步回暖。与此同时，PPI持续下降、杠杆率偏高、产能过剩等问题仍然存在，成为经济潜在风险。报告强调，未来A股市场将更关注结构性机会，特别是与经济转型方向契合的行业。

主要观点

• 经济数据企稳：7月工业增加值同比增长9.7%，高于6月的8.9%；固定资产投资增速略高于预期；外贸出口同比增加5.1%，进口增长10.9%。
• PMI与用电量回升：7月官方PMI为50.3%，显示经济稳中趋升；全社会用电量同比增长8.8%，第三产业和居民生活用电增长显著。
• CPI保持稳定：7月CPI同比增长2.7%，低于预期，主要由于翘尾因素下降和食品价格权重调整，通胀压力可控。
• 央行流动性操作：8月央行重启逆回购，同时实施“扭转操作”，即“锁长放短”，以缓解流动性压力，稳定市场预期。
• 市场预期转向乐观：在政策支持和经济数据改善的背景下，市场情绪有所回暖，机构资金积极入场，尤其是成长型股票受到青睐。
• A股进入转型期：市场热点从题材转向业绩，投资逻辑聚焦于“稳增长、调结构”，重点布局与经济转型方向一致的行业。
• 三中全会政策预期：10月三中全会将带来重要政策变化，相关受益板块如城轨、电网、新兴产业等值得关注。

关键信息

一、经济数据表现

• 工业增加值：7月同比增长9.7%，高于6月的8.9%。
• 固定资产投资：包括房地产和设备采购在内的增速略高于预期。
• 外贸数据：7月出口增长5.1%，进口增长10.9%，基数效应和政策支持是主要原因。
• PMI指数：7月官方PMI为50.3%，较上月微升，显示经济回暖。
• 用电量：7月全社会用电量同比增长8.8%，第三产业和居民生活用电增长显著。
• CPI走势：7月CPI同比增长2.7%，通胀压力可控。

二、经济隐忧

• PPI持续下降：已连续18个月下降，反映企业利润承压。
• 杠杆率偏高：影子银行和地方政府债务仍是增长风险。
• 产能过剩：部分行业仍面临结构性问题。

三、未来对股市的利好因素

• 稳增长政策延续：政府将继续推进铁路、城镇固定资产投资，减轻税负，不收紧货币政策。
• 结构性基建投入：如城轨、电网、4G、环保等领域的投资增加。
• 利率市场化改革：有助于降低民间实际利率，推动资金进入实体经济。
• 政策驱动行业：包括大消费、新兴产业、节能环保等。

四、A股投资逻辑

• 估值优势：当前A股估值较低，尤其是沪深300指数市盈率仅8倍，具备投资吸引力。
• 成长股受青睐：资金偏好具有“成长转型”特征的股票，如创业板。
• 机构资金入场：7月机构投资者大量开户，显示出对市场信心的恢复。
• 市场风险控制：虽然存在“钱荒”和IPO压力，但成长股仍为资金避风港。

五、重点行业与个股推荐

• 城轨与电网：政策支持下，相关企业如特锐德、卧龙电气、国电南瑞等值得关注。
• 新兴产业：包括移动互联网、网络游戏、新材料、互联网及电子支付、文化传媒等。
• 具体推荐个股：
  • 新材料：中科三环、宁波韵升、吉恩镍业等。
  • 互联网与电子支付：东信和平、星网锐捷、三五互联等。
  • 文化传媒：中视传媒、乐视网、广电网络等。
  • 军工装备：烽火电子、航空动力、中航飞机等。

投资策略建议

• 仓位配置建议：建议配置70%仓位。
• 行业配置主线：
  • 半年报超预期增长行业；
  • 大消费板块；
  • 政策利好驱动的行业。
• 精选个股：在政策支持的领域中精选具有成长潜力的个股，如中成药、电子信息、商业物流、节能环保等。
• 关注三中全会行情：政策红利将推动相关行业表现。

投资风险提示

• 流动性风险：影子银行和地方政府债务仍是潜在风险。
• 市场情绪波动：虽然短期利好，但市场仍需观察后续数据以确认趋势。
• 政策不确定性：未来政策走向可能影响市场表现，需谨慎应对。

附：分析师与公司信息

• 首席分析师：田渭东，SAC执业证书编号：S0790512030001，联系电话：029-87303020，Email: tianweidong@kysec.cn
• 高级策略分析师：杨海，SAC执业证书编号：S0790512050001，联系电话：029-88447618，Email: yanghai@kysec.cn
• 公司简介：开源证券有限责任公司，注册资本13亿元，经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 公司网址：http://www.kysec.cn

总结

本报告综合分析了2013年9月的中国经济数据与A股市场走势，指出经济已出现弱复苏迹象，A股投资进入转型期。在稳增长政策和结构性改革的推动下，市场预期逐渐转向乐观，机构资金积极入场，投资逻辑由题材转向业绩。未来，重点应关注政策利好驱动的行业，如城轨、电网、新材料、移动互联网、文化传媒等。同时，需警惕流动性风险和经济转型中的潜在问题，合理配置仓位，把握结构性机会。