20230203-国联证券-固定收益专题_海外防疫管控放松后_消费如何修复__7页_420kb

报告摘要

本文分析了海外地区在防疫政策放松后消费复苏的路径，结合中国台湾、泰国、印度等地的消费者信心指数、零售与餐饮消费恢复情况，探讨了我国居民消费信心与消费复苏的预期趋势。

消费者信心修复周期较长
- 防控政策放松后，居民消费信心和收入预期会经历短期震荡，随后逐步回升。
- 根据国际经验，居民消费者信心恢复通常需要半年以上时间，才能回到疫情前水平。
零售消费恢复快于餐饮与旅游消费
- 零售消费在政策优化后，尽管初期受到感染人数上升的影响，但恢复速度较快。
- 餐饮消费与疫情扩散情况高度相关，恢复节奏较慢。
- 旅游消费受疫情影响较大，恢复速度最慢。
我国消费复苏路径可参考亚洲国家经验
- 预计我国居民对防疫政策优化的适应期约为一个季度。
- 随着疫情对居民消费影响的减弱，预计2023年底我国居民消费者信心有望回归疫情前水平。
- 零售消费预计在2023年底前恢复至2019年同期水平，而旅游消费恢复仍需更长时间。

中国台湾
- 2022年4月取消简讯实联制，10月实行“0+7”隔离政策，全面放开后消费者信心开始回升。
- 国民储蓄率在政策优化后出现回落，且低于疫情前水平。
- 零售PMI在政策优化后短期受冲击，但迅速反弹；批发恢复较快，零售与餐饮恢复较慢。
泰国
- 2022年4月大幅放松防疫措施，10月宣布疫情结束。
- 消费者信心在2022年5月小幅回落，但二季度后持续回升，12月已超越2019年同期水平。
印度
- 2021年年中逐步放开管控，2022年3月取消所有防疫措施。
- 消费者信心在2021年7月触底，之后稳步回升，2022年11月接近疫情前水平。
新加坡
- 2021年8月进入政策放开过渡期，2022年4月正式放开。
- 私人消费支出同比增速在2021年Q3见底，Q4后恢复增长。
- 零售销售恢复快于餐饮消费，旅游人数在政策放开后迅速上升。
越南
- 2021年10月转向与疫情共存的防疫政策。
- 商业零售与服务业零售在2021年10月触底后呈现V字形反弹，当前已超过2019年同期水平。
- 旅游业零售恢复较慢，尚未回到疫情前水平。