20150318-兴业证券-新三板投资策略_创业大潮_乘风破浪_31页_1mb

新三板投资策略总结

核心内容概述

新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，致力于服务中小企业和创新型企业，为创业企业提供更加灵活、低成本的融资渠道，助力企业成长。自2013年十八届三中全会以来，新三板市场快速发展，制度红利持续释放，市场流动性显著提升，估值中枢上移，交易和融资制度逐步完善，未来发展前景广阔。

主要观点

• 新三板定位：新三板主要服务于成长型、创新型企业，挂牌门槛相对较低，不设财务和规模要求，更注重企业持续经营能力和信息披露。
• 制度创新：做市商制度的推出是新三板发展的重要里程碑，显著提升了市场流动性，提高了估值水平，增强了市场活跃度。
• 交易方式多样化：新三板采用协议转让、做市转让和竞价转让三种方式，未来竞价交易分层制度和转板机制也将推出，进一步提升市场效率。
• 投资者门槛降低：随着新三板对个人投资者及各类金融产品开放，市场活跃度将显著提升。
• 海外市场经验：美国、日本、台湾等市场的发展经验表明，场外市场是多层次资本市场体系的重要底座，新三板有望成为类似市场，为场内市场提供丰富的储备资源。
• 转板机制：新三板企业若符合上市条件，有望转板至主板、创业板等，拓宽投资者退出渠道，提升市场吸引力。

关键信息

市场概况

• 截至2015年3月17日，新三板挂牌公司达2113家，总市值7966亿元，做市股票200只。
• 2014年新三板融资总额达130亿元，股票发行327次，同比增长12倍。
• 2015年3月18日，两只新三板指数发布，三板成指和三板做市指数，涨幅分别为45.3%和65.4%。

做市商制度

• 2014年8月25日，做市商制度正式实施，提升了新三板的流动性。
• 做市商需提供买卖双向报价，挂牌公司需至少有2家做市商。
• 做市商需持有一定数量的库存股票，且有严格的加入和退出机制。

市场特征

• 新三板公司平均规模远低于主板、中小板和创业板。
• 做市转让方式下，公司市值和营收规模更大，流动性更高。
• 协议转让方式下，公司成交量和换手率较低，且多数公司无交易量。

投资策略

• 精选新兴产业公司：新三板挂牌企业中，软件与服务行业占比最高，达23%。
• 关注再融资机会：新三板企业通过定向发行融资，具备快速、按需融资的特点。
• 转板机制预期：未来新三板优质企业有望转板至主板、创业板，形成“有进有出”的机制，提升市场质量。

海外经验借鉴

• 美国场外市场（如OTCQB）挂牌公司数量庞大，但市值规模较小，与主板、纳斯达克相比，处于金字塔底部。
• 日本和台湾的经验表明，投资者的扩容能显著提升市场活跃度，新三板有望通过扩大投资者范围实现类似效果。

制度比较

• 挂牌条件：新三板要求存续满两年，而主板、中小板、创业板要求存续满三年。
• 融资制度：新三板允许定向发行，且有豁免和储架发行制度，相对灵活。
• 交易制度：新三板不设涨跌幅限制，转让数量限制较松，有助于市场活跃。
• 风险警示与退市制度：新三板对风险警示和退市的条件较为宽松，更注重信息披露和主办券商督导。

结论

新三板市场在政策支持和制度创新下，正逐步发展成为我国多层次资本市场的重要组成部分。随着交易和融资制度的进一步完善，新三板的流动性、估值水平和市场活跃度将不断提升，为投资者带来新的机遇。未来，随着转板机制的推出和投资者结构的优化，新三板有望成为支持科技创新和中小企业成长的重要平台。