20230213-国盛证券-朝闻国盛_13页_681kb

朝闻国盛总结

核心内容

本文档为国盛证券发布的《朝闻国盛》系列内容，涵盖了宏观经济、行业策略、金融工程、银行、固定收益、各行业研究视点等多方面的市场分析与投资建议。整体来看，市场仍处于经济复苏验证期，盘整为主，但部分行业已显现回暖迹象。

主要观点

宏观经济

• 经济复苏进展：春节后经济修复加快，物流和消费表现较好，但生产与地产仍属“弱现实”，需关注2月和3月的复苏验证。
• 信贷与社融：1月信贷和社融创历史新高，但结构偏弱，企业短贷冲量明显，居民短贷恢复正增长，显示经济弱修复状态。
• 通胀与货币政策：1月CPI与PPI均未达预期，核心CPI回升，显示需求尚未明显改善。通胀压力有限，货币政策仍以宽松为主，10年国债利率预计在 $2.8% - 2.9%$ 区间震荡。

市场策略

• 春季躁动结束：A股春季躁动多在两会前后结束，当前行情仍以预期驱动为主，小盘成长短期活跃但需警惕后期变盘。
• 行业配置建议：建议关注贝塔低位下沉的家居厨电、建材、保险、医药，以及顺周期成长扩散的计算机、通用设备、广告营销、电子等行业。

金融工程

• 资金面改善：择时雷达六面图显示当前资金面大幅改善，综合打分为1.90分，整体维持看多观点。
• 市场走势：本周市场普涨，计算机、通信、传媒等板块表现突出，建议关注上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。

固定收益

• 债券策略：建议配置短端与信用债，特别是天津城投、甘肃公航旅、云南高速等弱资质区域的短债，以及陕西AAA主体、安徽AA+主体的信用债。
• REITs表现：公募REITs在四季度受疫情和季节性影响有所回落，但部分项目如中航首钢绿能REITs表现超预期。
• 流动性跟踪：理财增持现券，资金面仍偏紧，下周有大量逆回购到期，需关注央行货币政策操作。

银行业

• 信贷与社融：1月新增信贷与社融均超预期，但居民短贷增长有限，企业中长贷成为主要支撑。
• 政策影响：《商业银行金融资产风险分类办法》出台，对银行不良暴露和减值计提影响有限，但需警惕宏观经济下行风险。

关键信息

行业表现

• 前五名：

  • 计算机：1月12.2%，3月15.0%
  • 电子：1月8.9%，3月9.3%
  • 通信：1月8.8%，3月10.9%
  • 机械设备：1月8.2%，3月6.9%
  • 国防军工：1月7.7%，3月0.4%

• 后五名：

  • 商贸零售：1月-3.2%，3月4.6%
  • 美容护理：1月-1.0%，3月9.2%
  • 银行：1月-0.7%，3月12.6%
  • 食品饮料：1月-0.1%，3月22.7%
  • 房地产：1月0.8%，3月11.7%

行业研究视点

• 医药生物：创新药表现突出，默沙东K药突破200亿美元，BMS新品种增长迅猛。阳光诺和业绩符合预期，一体化服务能力提升。
• 化工：外资持续增配化工板块，重点布局龙头个股如万华化学、卫星化学、中国石油等。
• 房地产：新房销售面积环比增长 $+21%$，全国多地试行现房销售试点，建议关注保利发展、滨江集团、华发股份等。
• 建筑材料：板块相对沪深300超额收益为 $0.07%$，建议配置玻璃和消费建材。
• 家用电器：台式净饮机及破壁机表现较好，推荐关注九阳股份、石头科技等。
• 通信：AIGC推动数据价值重估，CPO、硅光、薄膜铌酸锂等高算力相关技术值得关注。
• 环保：公交电动化新规发布，绿电投资机会增多，推荐关注可再生能源运营商。
• 计算机：ChatGPT带动算力需求激增，建议关注算力公司、相关技术公司及应用场景公司。
• 区块链：AIGC与数据要素融合发展，关注相关技术与应用场景。
• 建筑装饰：推荐关注“一带一路”+国企改革、微电网、地产链估值修复相关标的。
• 煤炭开采：关注煤价最后一跌后的增配机会，推荐广汇能源、中国神华、兖矿能源等。
• 电力：CCER重启，清洁能源价值有望兑现，推荐关注三峡能源、龙源电力等。
• 钢铁：库存增幅放缓，需求加速好转，推荐关注盛德鑫泰、久立特材等。
• 有色金属：铜铝累库压力渐增，关注节后需求复苏情况。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化可能影响经济复苏进程。
• 行业风险：部分行业如医药、化工、房地产等可能面临需求不及预期、竞争加剧、政策变化等风险。
• 市场风险：流动性收紧、政策调整、市场情绪波动等可能对行情产生影响。
• 公司风险：部分公司可能面临技术应用不及预期、交付延迟、收购不确定性等风险。

总结

本文档全面覆盖了2023年2月10日至12日的市场分析与投资建议，强调当前市场处于经济复苏验证期，整体呈现盘整态势。各行业研究视点中，计算机、通信、传媒、环保等板块表现突出，建议关注相关投资机会。同时，固定收益与流动性方面，短端与信用债具备配置价值，利率债预计震荡运行。银行板块虽受政策影响，但整体风险可控。总体来看，投资者应关注政策动向与市场预期，合理配置资产，把握行业复苏趋势。