20230308-东吴证券-旭升集团-603305.SH-2022年年报点评_全面深入集成化零部件_业绩同比高增长__3页_446kb

旭升集团（603305）2022年年报点评总结

核心内容概述

旭升集团于2022年实现营收44.54亿元，同比增长47.31%，归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，业绩表现超出市场预期。公司持续深化客户多元化战略，同时拓展集成化零部件业务，推动业绩高增长。2023年3月8日，东吴证券发布报告，维持“买入”评级，并对2023-2025年业绩进行预测。

主要观点

业绩表现

• 2022年营收：44.54亿元，同比增长47.31%
• 2022年归母净利润：7.01亿元，同比增长69.70%
• 2022年Q4营收：11.89亿元，同比增长17.6%，环比下降6.5%
• 2022年Q4归母净利润：2.16亿元，同比增长165.3%，环比增长2.6%
• 2022年Q4扣非归母净利润：1.96亿元，同比增长172.6%，环比下降5.2%

客户多元化战略

• 2022年核心大客户营收达15.3亿元，同比增长26.8%
• 营收占比降至34.4%，同比减少5.6个百分点，表明客户结构进一步优化

业务拓展

• 成立系统集成事业部：推动公司向集成化零部件领域延伸，产品涵盖储能壳体总成、防撞梁总成、电池包总成等
• 业务范围扩展：延伸至广义新能源领域，包括户用及商用储能系统的铝制核心部件

资本运作

• 可转债发行：计划募资28亿元，用于新能源汽车动力总成、轻量化关键零部件、绿色制造及补充流动资金
• 产能扩张：加速国内外生产基地建设，提升市场份额

关键信息

盈利预测

财务指标预测

股票信息

• 收盘价：36.57元
• 一年最低/最高价：17.78元 / 48.60元
• 市净率（P/B）：4.52倍
• 流通A股市值：243.77亿元
• 总市值：243.77亿元

财务指标

• 每股净资产：2022年为8.42元，预计2025年达15.10元
• 资产负债率：2022年为41.55%，预计2025年为52.86%
• ROIC：预计2025年达16.76%
• ROE（摊薄）：预计2025年达19.21%

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司处于成长阶段，预期未来表现优于大盘

风险提示

• 芯片供应短缺超出预期
• 铝合金价格波动超出预期
• 下游乘用车市场复苏不及预期

结论

旭升集团2022年业绩高增长，受益于客户多元化和业务拓展。公司设立系统集成事业部，推动向集成化零部件领域发展，增强市场竞争力。通过可转债募资加速产能扩张，提升国内外市场份额。盈利预测显示公司未来三年将持续增长，维持“买入”评级。