20230308-东方财富证券-旭升集团-603305.SH-2022年报点评_全年业绩表现优异_拟发行可转债加强汽车轻量化业务_4页_380kb

公司全年业绩表现优异，拟发行可转债加强汽车轻量化业务

核心内容概述

公司2022年全年业绩表现突出，营业收入和归母净利润均实现显著增长。同时，公司拟通过发行不超过28亿元的可转债，增强其在汽车轻量化及新能源汽车铝合金零部件领域的竞争优势，拓展新能源业务领域，特别是储能系统核心铝制部件。

主要财务表现

2022年业绩亮点

• 营业收入：44.54亿元，同比增长47.31%
• 归母净利润：7.01亿元，同比增长69.70%
• 扣非归母净利润：6.54亿元，同比增长69.57%
• 第四季度表现：
  • 营业收入：11.89亿元，同比增长17.57%
  • 归母净利润：2.16亿元，同比增长165.29%
  • 扣非归母净利润：1.96亿元，同比增长172.58%

新业务表现

• 新能源汽车业务：全年营收达40.45亿元，同比增长50.15%，成为主要增长动力
• 储能业务：成功获得全球知名储能客户户用储能项目定点，并在2022Q4实现量产交付
• 客户结构优化：前五大客户营收占比降至58.86%，其中特斯拉营收占比为34.37%，较上年下降5.56pct，表明公司正在降低对单一客户的依赖

可转债发行计划

公司拟发行不超过28亿元的可转债，用于以下四个项目：

1. 新能源汽车动力总成项目：投资13.66亿元，新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套的产能
2. 轻量化汽车关键零部件项目：投资6.97亿元，新增传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套和电池系统结构件25万套的产能
3. 汽车轻量化结构件绿色制造项目：投资3.47亿元，新增传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套的产能
4. 补充流动资金：使用5.6亿元用于满足日常经营资金需求

投资建议与盈利预测

评级与预测

• 投资建议：维持“增持”评级
• 盈利预测（单位：亿元）：

财务比率变化趋势

• 毛利率：从23.91%逐步下降至23.14%
• 净利率：从15.72%下降至14.42%
• ROE：从12.49%提升至17.85%
• 资产负债率：从41.55%上升至54.62%
• P/B：从3.83下降至2.44
• EV/EBITDA：从21.59下降至8.50

风险提示

• 新客户拓展不及预期
• 新能源汽车业务拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

财务数据概览

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

公司凭借在新能源汽车和储能业务上的优异表现，2022年实现了营收和利润的双增长。通过发行可转债，公司将进一步扩大产能，增强其在汽车轻量化及新能源汽车零部件领域的领先地位，并拓展至储能系统核心部件领域。尽管存在原材料价格波动等风险，但公司基本面稳健，盈利预测显示未来几年营收和净利润将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理，因此维持“增持”评级。