20240205-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_上市险企2023年年报前瞻-追溯基数使净利润下滑_现金分红或超预期保持平稳_6页_431kb

报告总结：东吴证券保险Ⅱ行业点评报告（2023年年报前瞻）

事件与概要

A股上市险企将于2024年3月末披露2023年业绩。预计可比口径下归母净利润同比下降233%，主要因追溯2022年利润基数；非可比口径下归母净利润同比下降25%。现金分红可能维持平稳，分红率有望稳中有升。新保险合同准则（IFRS17）和新金融工具准则（IFRS9）实施，导致利润追溯调整，9M22净利润调增370%。

关键发现

• 净利润与业绩：平安、国寿、太保等公司净利润同比下降显著（如平安可比口径-159%，国寿-440%），主要受权益市场下行（沪深300下跌113%）和投资业绩拖累，股票公允价值浮亏是主要原因。
• 现金分红：2022年分红率平均448%，2023年非可比口径下分红率可能继续提升，增速平稳。
• NBV增长：预计2023年寿险新业务价值（NBV）同比增速达163%，太保和平安领先；储蓄型业务如增额终身寿险受青睐。
• 承保利润：财险公司承保利润保持韧性，人保和太保财险COR率低于100%，但平安财险因信保业务亏损。
• 投资建议：维持增持评级，推荐中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安和中国财险，优先考虑超跌个股。

风险因素

• 长端利率持续下行、经济复苏不及预期等，可能影响保险股估值和业绩。