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四维度挖掘转型“牛”股 - 商贸零售行业周报（2015.11.9-2015.11.15）

核心内容

本报告分析了2015年11月9日至11月15日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态、公司公告及投资建议。重点探讨了实体零售企业在双十一期间的表现，以及电商对行业带来的影响，提出实体零售企业需加快互联网+转型步伐，并从四个维度筛选具备潜力的“牛”股。

主要观点

• 行业整体表现：上周商贸零售行业下跌2.10%，跑输沪深300指数1.04%，在各行业中排名靠后。但贸易板块表现相对较好，跑赢沪深300指数0.15%。
• 估值变化：行业静态PE估值为45倍，相比上周有所上升，且相对A股的估值溢价水平也上升。
• 行业动态：
  • 商务部召开线上线下互动和农村电商发展现场会，强调推动传统零售业与互联网融合，支持农村电商发展。
  • 双十一期间，多数实体零售企业销售翻倍增长，实体零售与电商形成竞争态势。
  • 天猫双十一24小时交易额突破912亿，创历史新高。
  • 中国前三季度电商交易额达11.2万亿元，居世界第一。
  • 银泰推出供应链金融产品“I融”，半年为供应商授信超亿元。
  • 苏宁易购双十一全网订单量同比增长358%，其中移动端增长67%，线下增长153%。
  • 国美双十一全零售销售额增长703%，其中线下增长超1000%，部分品类销售增幅显著。

关键信息

投资策略

实体零售企业面临电商渠道分流的压力，转型势在必行。转型成功的关键在于：

1. 差异化竞争：充分挖掘实体店内购物体验的价值；
2. 供应链优化：提高供应链效率，获取最低采购价，缩小与线上价格差距；
3. 增量市场挖掘：关注农村电商、跨境电商等新兴市场。

转型“牛”股推荐维度

1. 全渠道布局领先并取得实质效果：天虹商场、王府井、步步高、红旗连锁；
2. 深耕供应链管理的商超类企业：永辉超市、苏宁云商、中百集团；
3. 积极布局跨境电商业务：小商品城、重庆百货、海宁皮城、友阿股份；
4. 挖掘农村消费市场：苏宁云商、步步高、西安民生（拟收购供销社平台资源）。

上周推荐组合表现

• 推荐组合：苏宁云商（25%）、豫园商城（25%）、欧亚集团（25%）、小商品城（25%）；
• 组合收益率为-2.43%，跑输行业指数0.3%，跑输沪深300指数3.49%。

下周推荐组合

• 推荐组合：苏宁云商（20%）、红旗连锁（20%）、豫园商城（20%）、欧亚集团（20%）、小商品城（20%）。

重点公司盈利预测与估值

行业动态与政策支持

• 商务部推动线上线下互动创新和农村电商发展，提出五项重点工作，包括推动传统企业转型、发展电商进农村、支持跨境电商业务等。
• 银泰推出供应链金融产品“I融”，为供应商提供信用融资，提升供应链效率。
• 双十一期间，实体零售企业销售翻倍增长，部分企业如苏宁、国美、银泰等通过线上线下融合策略获得显著增长。

结论

实体零售企业面临电商带来的挑战，但转型仍具潜力。建议投资者关注具备全渠道布局、供应链优化、跨境电商业务及农村市场拓展能力的公司。行业整体估值有所上升，但需警惕短期分流压力，长期看好具备转型能力的企业。