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沪铜市场分析总结（2021年11月10日）

核心内容概述

本报告为华融期货发布的“资讯纵横”栏目内容，主要聚焦于2021年11月10日沪铜市场的走势分析及后市展望。内容涵盖市场动态、产量数据、宏观经济信息、外盘情况以及投资建议，旨在为投资者提供全面、及时、准确的市场信息。

主要观点

1. 沪铜价格走势

• 沪铜近期呈现弱势区间震荡的态势。
• 价差变化：自6月起，沪铜近远月价差持续缩窄，8月中旬价差收窄至0元/吨，随后近月合约转为升水，11月5日升水达1220元/吨，为2015年以来最高水平。
• 期限结构：6月初呈现contango结构，8月中旬转为back结构，11月各合约进一步强化back结构。

2. 产量与开工率

• 10月电解铜产量为78.94万吨，环比下降1.7%，同比下降3.9%。
• 国内铜冶炼厂开工率降至83.6%，较9月下降1.4个百分点，较4月高点下降13.2个百分点。
• 产量下滑主要受限电政策及部分冶炼厂检修影响。
• 11月产量预计为81.94万吨，环比增长3.8%，但同比仍下降0.3%，显示产量回升力度有限。

3. 外盘与宏观经济影响

• 美国10月PPI数据同比上涨8.6%，环比增长0.6%，为2010年11月以来最高水平。
• 商品需求旺盛是通胀的主要驱动因素，最终需求商品价格涨幅占指数的60%。
• 美联储表态显示当前更关注缩债而非加息，但缩债结束后的加息预期仍存在。
• 中国10月PPI创26年新高，削弱了政策宽松预期，铜价承压。

4. 现货市场表现

• 上海金属网报价：1#电解铜均价为70650元/吨，较前一交易日下跌460元/吨。
• 现货升水：平水铜报升115元/吨，升水铜报升170元/吨，差铜报升50元/吨。
• 市场情绪：下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，现货升水维持高位但难有明显改善。

关键信息汇总

后市展望

• 供应端：全球铜精矿供应形势有所好转，但能源风险仍制约供应，整体仍偏紧。
• 库存端：总库存持续去库，位于五年低位，库存下降支撑铜价。
• 需求端：下游需求偏弱，难以支撑铜价继续上涨。
• 流动性：短期内流动性或无明显变化。
• 综合判断：铜价或将继续震荡偏弱运行。
• 操作建议：多单者建议逢高平仓，观望为主。

风险与免责声明

• 本报告为分析师独立观点，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。
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• 期市有风险，入市须谨慎。