> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 一、市场行情态势回顾 ### 1. 期货价格 - 铁矿石期货主力合约当日收于 **798.5元/吨**，较前一交易日下跌 **4.5元/吨**，跌幅 **-0.56%**。 - 成交量为 **23.4万手**，持仓量 **65.9万手**，沉淀资金 **115.84亿**。 - 短期走势呈现 **震荡偏弱** 特征，关注 **790元/吨** 下方支撑位和 **810元/吨** 上方压力位。 ### 2. 现货价格 - 港口现货价格微跌，青岛港 **PB粉** 为 **773元/吨**，较前一日下跌 **4元/吨**。 - **超特粉** 为 **630元/吨**，同样下跌 **4元/吨**。 - 掉期主力价格为 **107.7美元/吨**，较前一日下跌 **0.55美元/吨**，显示市场情绪有所降温。 ### 3. 基差价差端 - 青岛港 **PB粉** 折算盘面价格为 **828元/吨**，基差为 **29.5元/吨**，小幅走扩。 - 铁矿 **6-9月价差** 为 **22元**，**9-12月价差** 为 **18.5元**，显示远月合约相对偏强。 ## 二、基本面梳理 ### 供应端 - 铁矿供应逐步恢复，但 **发运端仍存扰动**，特别是 **巴西港口罢工事件** 可能影响发运节奏。 - 季节性回升预期存在，但 **短期供应压力增加**，可能导致库存累积。 ### 需求端 - 铁水产量表现偏稳， **刚需支撑仍存**。 - 节后终端需求逐渐走出旺季，需关注 **需求支撑力度** 是否持续。 - 随着供应恢复，铁水产量难有大幅增长空间， **供需压力边际增加**。 ### 库存端 - 铁矿库存有 **累库预期压力**，关注后期库存变化对市场的影响。 - 美伊冲突前景存在反复风险，但短期 **柴油短缺风险不大**，市场对供应扰动的担忧有所缓解。 ## 三、宏观层面 ### 国内 - 宏观环境延续“**新兴偏强、传统偏弱**”的结构特征。 - **4月社融和信贷偏弱**，传统信贷需求不强，但 **直接融资偏强**，显示新经济产业更多依赖资本市场融资。 ### 海外 - **经贸尾部风险降温**，但 **通胀与利率约束增强**，对市场形成一定压制。 - 中美会面和美联储换届等事件交易已告一段落，市场情绪有所走弱。 ## 四、观点总结 ### 核心内容 - 铁矿石市场短期呈现 **震荡偏弱** 走势。 - **供应逐步恢复**，库存压力回升，**累库预期增强**。 - **需求端铁水产量偏稳**，但难以支撑价格大幅上涨。 - **宏观环境偏弱**，叠加供应恢复，市场整体面临 **长期宽松压力**。 ### 主要观点 - 短期内铁矿石期货价格或继续 **震荡偏弱**，关注 **790元/吨** 支撑位。 - **美伊冲突风险**可能对市场情绪产生一定扰动，但短期内对供应影响有限。 - 随着 **供应恢复**，铁矿石 **库存压力**可能回归，关注 **逢高做空**机会。 - **宏观因素**对市场影响减弱，但 **通胀与利率约束**仍对市场形成压制。 ### 关键信息 - **巴西港口罢工**仍可能影响铁矿供应。 - **铁水产量**偏稳，但增长空间有限。 - **美伊冲突**风险存在，但短期柴油短缺风险不大。 - **宏观事件**交易告一段落，市场情绪趋于理性。 - **基差走扩**显示现货价格相对盘面偏强，但整体仍偏弱。 ```