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冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约当日收于 798.5元/吨，较前一交易日下跌 4.5元/吨，跌幅 -0.56%。
• 成交量为 23.4万手，持仓量 65.9万手，沉淀资金 115.84亿。
• 短期走势呈现 震荡偏弱 特征，关注 790元/吨 下方支撑位和 810元/吨 上方压力位。

2. 现货价格

• 港口现货价格微跌，青岛港 PB粉 为 773元/吨，较前一日下跌 4元/吨。
• 超特粉 为 630元/吨，同样下跌 4元/吨。
• 掉期主力价格为 107.7美元/吨，较前一日下跌 0.55美元/吨，显示市场情绪有所降温。

3. 基差价差端

• 青岛港 PB粉 折算盘面价格为 828元/吨，基差为 29.5元/吨，小幅走扩。
• 铁矿 6-9月价差 为 22元，9-12月价差 为 18.5元，显示远月合约相对偏强。

二、基本面梳理

供应端

• 铁矿供应逐步恢复，但 发运端仍存扰动，特别是 巴西港口罢工事件 可能影响发运节奏。
• 季节性回升预期存在，但 短期供应压力增加，可能导致库存累积。

需求端

• 铁水产量表现偏稳， 刚需支撑仍存。
• 节后终端需求逐渐走出旺季，需关注 需求支撑力度 是否持续。
• 随着供应恢复，铁水产量难有大幅增长空间， 供需压力边际增加。

库存端

• 铁矿库存有 累库预期压力，关注后期库存变化对市场的影响。
• 美伊冲突前景存在反复风险，但短期 柴油短缺风险不大，市场对供应扰动的担忧有所缓解。

三、宏观层面

国内

• 宏观环境延续“新兴偏强、传统偏弱”的结构特征。
• 4月社融和信贷偏弱，传统信贷需求不强，但 直接融资偏强，显示新经济产业更多依赖资本市场融资。

海外

• 经贸尾部风险降温，但 通胀与利率约束增强，对市场形成一定压制。
• 中美会面和美联储换届等事件交易已告一段落，市场情绪有所走弱。

四、观点总结

核心内容

• 铁矿石市场短期呈现 震荡偏弱 走势。
• 供应逐步恢复，库存压力回升，累库预期增强。
• 需求端铁水产量偏稳，但难以支撑价格大幅上涨。
• 宏观环境偏弱，叠加供应恢复，市场整体面临 长期宽松压力。

主要观点

• 短期内铁矿石期货价格或继续 震荡偏弱，关注 790元/吨 支撑位。
• 美伊冲突风险可能对市场情绪产生一定扰动，但短期内对供应影响有限。
• 随着 供应恢复，铁矿石 库存压力可能回归，关注 逢高做空机会。
• 宏观因素对市场影响减弱，但 通胀与利率约束仍对市场形成压制。

关键信息

• 巴西港口罢工仍可能影响铁矿供应。
• 铁水产量偏稳，但增长空间有限。
• 美伊冲突风险存在，但短期柴油短缺风险不大。
• 宏观事件交易告一段落，市场情绪趋于理性。
• 基差走扩显示现货价格相对盘面偏强，但整体仍偏弱。