> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容 2025年以来，工程机械行业迎来全面复苏，各品类和区域均呈现向上趋势。2025年行业收入增速提升至12%，较2024年的3%明显加快；2026年第一季度收入增速进一步提升至13%，行业景气度持续回暖。行业由单点复苏逐步转向全品类修复，展现出强劲的内生增长动力。 ## 主要观点 - **行业复苏全面启动**：2025年工程机械板块全面复苏，各品类和区域均实现增长。挖机复苏显著，起重机、混凝土等非挖板块也逐步企稳回升。 - **内外需同步回暖**：国内市场受益于更新替换需求和资金到位率改善，销量由负转正；海外市场方面，非洲、拉美等资源型经济体资本开支维持高位，欧美因数据中心基建需求而复苏，共同推动外需增长。 - **盈利能力提升**：2026Q1在汇率压制盈利的背景下，主机厂利润仍具韧性。主要得益于出海战略带来的高盈利海外市场，以及国内竞争格局优化带来的高质量发展。 - **出海战略持续深化**：国内主机厂加快海外布局，提升渠道和服务能力，推动海外市场份额增长。欧美品牌影响力减弱，中国高性价比锂电设备在战争背景下受益于油价上涨，进一步加速海外渗透。 - **周期预测**：预计2028年行业将到达周期高点，挖机销量有望达到25万台。2026年行业内外需有望继续保持增长态势。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - 2025年收入增速提升至12% - 2026Q1收入增速进一步提升至13% - 挖机复苏显著，非挖板块企稳回升 - 国内市场销量由负转正，海外市场全面增长 ### 盈利能力 - 出海是当前最核心的增长主线 - 海外市场盈利能力高于国内市场 - 国内竞争格局改善，推动高质量发展 ### 周期展望 - 2028年为周期高点，挖机销量预计达25万台 - 国内更新替换需求释放，外需因资源型经济体和欧美数据中心基建持续增长 ### 投资建议 - 重点推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 ### 风险提示 - 行业周期波动 - 基建及地产项目落地不及预期 - 地缘政治加剧风险 - 汇率波动风险 ## 数据来源与注释 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所 - 所对应市值、PE截止2026/4/30 - 港股市值为港币，其余为人民币 - 港元汇率为2026年4月30日的1.147 - 盈利预测基于东吴证券研究所研究 ## 机构销售通讯录（部分） ### 公募机构销售 - **华北区域**： - 安娜：华北区域销售总监，188-0120-3679 - 卢亚英：华北区域销售副总监，136-8127-5172 - 姚瑶：华北区域销售副总监，156-0117-6366 - 李佳南：销售，156-5220-3010 - 韩琳：销售，150-6618-8388 - 刘诗琦：销售，188-1179-3924 - 程心泽：销售，186-0064-7575 - 张寅瑜：销售，178-6422-3739 - **华东区域**： - 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818 - 谢彤：华东区域销售副总监，185-2133-4346 - 韩青：华东区域销售副总监，188-1735-2981 - 陈奕舟：销售，186-1629-1687 - 朱纹佳：销售，139-6218-9151 - 王馨卉：销售，182-2161-6582 - 张祎晶：销售，186-1826-9782 - 刘彦琪：销售，131-2261-7959 - 宦明：销售，138-1515-6350 - 毕爽：销售，138-0437-1290 - 李昕蔚：销售，188-4603-6786 - **华南区域**： - 封彦竹：华南区域销售总监，159-8913-2407 - 姚珂：华南区域销售副总监，188-2332-0511 - 吴芳虹：华南区域销售副总监，198-6673-6086 - 李奇睿：销售，156-0186-0246 - 闫娜：销售，188-2428-5225 - 先琳：销售，185-6563-7776 - 祝如玉：销售，188-2642-4740 - 俞云帆：销售，136-5231-0364 - 刘玥：销售助理，189-8879-2763 ### 非公募机构销售 - **保险机构业务**： - 俞雅敏：保险业务销售总监，186-1637-6606 - 罗媛：销售，187-0190-2356 - 刘昕彤：销售，188-1130-9155 - 董尚文：销售，191-2133-4561 - 江迎若：销售，186-1612-2668 - 汤祎祎：销售，158-9506-6578 - **银行及创新业务**： - 汤婷：银行及创新业务销售总监，138-1190-4357 - 梅沁：销售，150-5733-5883 - 王莹莹：销售，135-8175-2401 - 王朝阳：销售，136-6137-9921 - 张琛：销售，151-0450-0067 - 陈睿：销售，159-0049-9885 - 郭欣然：销售，173-1097-5925 - 过云龙：销售，157-0156-0032 - **私募业务**： - 杭静：私募业务销售总监，136-0165-9578 - 宋林秋：销售，188-1027-3834 - 刘茜：销售，137-7211-1521 - 马昕妍：销售，180-6149-7613 - 黄奕晗：销售，156-1873-5185 - 赵已诺：销售，131-6630-5338 - 励洁茹：销售，135-8665-3825 - **海务外业**： - 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818 - 孙晓颖：销售，138-1825-4490 - 陆梦杰：销售，150-0621-2434 - **公募 华南非**： - 杨铭：华南区域非公募销售副总监，134-8060-0104 - 陈维彤：销售，159-7956-7783 - 李迪：销售，156-5296-8676 ## 其他信息 - 请关注“东吴研究所”公众号，获取更多牛股资讯。 - ID: scsresearch - 二维码链接至东吴证券研究所的官方资源。