20240508-华安证券-路维光电-688401.SH-高景气度持续_半导体业务进展顺利_4页_355kb

路维光电公司研究总结

主要事件

路维光电于2024年发布2023年度报告及2024年第一季度业绩公告。2023年公司实现收入672亿元，同比增长506%;归母净利润149亿元，同比增长2423%;扣非净利润124亿元，同比增长2323%;毛利率35.10%，净利率21.78%。2024年第一季度，公司实现收入177亿元，同比增长3010%，环比减少73.3%;归母净利润4.1亿元，同比增长4456%，环比增长250%;扣非归母净利润3.7亿元，同比增长5916%，环比增长1212%;毛利率35.58%，净利率2.185%。

财务分析

公司持续优化产品结构，提高毛利率，推动利润增长。2024年第一季度，归母净利润和扣非净利润环比增长，主要由于管理费用和财务费用环比下降。盈利预测已调整：预计2024-2026年归母净利润分别为208亿元、273亿元、339亿元，对应PE倍数分别为24.60倍、18.78倍、15.13倍。

业务进展

在平板显示领域，公司产品线覆盖G25-G11全世代，与京东方、TCL华星、天马微电子等知名面板企业建立稳定供应关系，收入随OLED渗透率提升有望增长。在半导体领域，公司与中芯集成电路、通富微电等国内厂商合作，并通过产业基金投资130-28nm制程项目，总投资20亿元，以支持国内半导体产业链发展。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司业绩高增长可持续。基于调整后预测，公司估值合理，有潜力受益于行业高景气度，建议投资者关注。未来需关注下游需求恢复、产品投放进度及市场竞争风险。

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