20250806-国泰期货-铅_库存减少_价格存支撑_2页_637kb

铅市场基本面简析及策略展望

核心观点
短期铅价或获库存下降带来的支撑，关注进口盈亏倒挂的传导影响及国内供需改善节奏。

市场动态

• 价格表现：沪铅主力微涨0.15%至16775元/吨；LME铅3M电子盘跌幅扩大至0.53%。内外盘价格走势分化。
• 供需矛盾趋缓：沪铅库存连续第六日减少351吨，LME注册仓单降1250吨。注销仓单降幅扩大，市场流通量小幅收缩。
• 进口窗口收窄：铅锭进口盈亏达-402.88元/吨，沪伦比降至1.68，限制进口节奏。
• 加工费波动：精铅加工费环比回落28元，但再生铅综合盈亏达-554元，压铸厂利润承压。

产业链关键指标

• 库存变化：期货库存6周连续去库，注销仓单收缩预示近月合约升水或修复需求。
• 进口利润倒挂：进口LME铅利润-513美元/吨，国内加工费维持在合理区间，点价利润结构偏优。
• 加工费博弈：主流企业加工费支撑在5200-5600元，下游压铸厂补库需求仍存，但原料成本端支撑有限。

宏观与风险提示

1. 库存拐点风险：若ETF减持或国内供应超预期，期价可能再度承压。
2. 政策扰动：美国8月非农数据预期、关税政策调整等宏观因素需警惕。
3. 新能源替代：铅蓄电池回收政策推进可能影响产业利润结构。

操作建议
短期建议观望，逢支撑做多策略需结合库存持续改善信号；中线权重及配置型资金可关注5、10合约空头策略，但需警惕基本面超预期修复。