20220418-开源证券-可选消费行业投资策略_可选消费从防御到反攻_业绩将见底_估值可提升_48页_3mb

可选消费行业投资策略总结

核心内容

2022年4月，可选消费行业迎来反弹机会。负面因素如地产景气下降、海运成本高位、疫情管控等已明显改善，同时积极因素如央行降准、疫情科学调整、物流保障等开始显现。此外，618新品集中投放，有望刺激消费需求释放，推动估值提升。

主要观点

• 地产政策放松：全国超百座城市出台放松政策，推动家电、家居等地产后周期板块估值修复。
• 货币政策宽松：降准加码实体经济稳增长，提振市场信心，利好资本市场整体估值。
• 海运价格回落：运价指数下降，利好出口企业，如安克创新、JS环球生活等。
• 防疫政策调整：科学分层管理与物流保障政策有助于稳定民生经济，促进线下消费复苏。
• 618大促：企业集中推出新品，预计刺激消费需求集中释放，推动业绩增长。

关键信息

行业趋势

• 地产后周期板块：随着政策放松，估值有望修复，尤其是家电和家居板块。
• 出海企业：受益于海运回落与关税豁免政策，业绩与估值有望改善。
• 消费复苏：618大促作为重要窗口，推动企业营收增长。

原材料与毛利率

• 原材料（钢、铜、铝、塑料）成本占比约60%，对毛利率影响较大。
• 原材料价格回落将带来毛利率修复，预计2022Q2毛利率可提升2-3个百分点。
• 企业通过提价策略可有效对冲原材料涨价影响，提升净利率。

标的推荐

白电与厨电板块

• 美的集团：海外与B端业务增长，净利率有望修复，维持“买入”评级。
• 海尔智家：高端品牌卡萨帝增长显著，海外业务稳健，三翼鸟场景品牌推动增长。
• 老板电器：集成灶新品发力，传统品类稳健，新兴品类增长迅速。
• 火星人：全渠道、多品类战略推进，线上市占率提升，看好净利率反弹。
• 亿田智能：集成灶技术领先，品牌营销短板补齐，市场份额持续提升。

家电成长股

• 石头科技：内销新品超预期，外销Q2上新叠加低基数利好，看好业绩增长。
• 科沃斯：T10系列拓宽价格带，Yeedi与抖音渠道表现亮眼。
• 极米科技：新品产品力强劲，内销延续超预期增长。

家电出海

• 安克创新：海运运价回落，盈利修复弹性较大。
• JS环球生活：关税豁免带来盈利弹性，营收基本面稳定。

家电上游

• 德昌股份：EPS无刷电机业务放量，盈利增长可期。
• 盾安环境：新能源热管理业务增长，业绩与估值双升。

轻工行业

• 顾家家居、欧派家居、索菲亚、喜临门、金牌厨柜、志邦家居：地产政策松绑，估值修复机会明显。
• 思摩尔国际：监管政策落地，利好合规经营龙头，高研发强化技术壁垒。

纺服行业

• 特步国际、李宁、滔搏、安踏体育：低估值优质龙头，业绩稳健，具备复苏潜力。
• 华利集团、申洲国际：优秀代工标的，产销两旺，业绩稳健。

风险提示

• 地产回暖不及预期
• 原材料价格上涨
• 海运运价快速反弹

行业走势图

数据来源

• 聚源
• Wind
• 开源证券研究所

表格与图表

• 表1：2022年地产放松政策汇总
• 表2：货币政策放松措施
• 表3：关税豁免清单
• 表4：疫情政策调整
• 表5：618新品投放情况
• 表6-10：原材料价格变动对毛利率影响测算
• 表11-20：各推荐标的盈利预测
• 图1-2：海运价格回落趋势
• 图3-6：家电原材料成本结构
• 图7-13：原材料上涨周期对毛利率影响
• 图14-17：地产放松政策与竣工数据测算

结论

综上所述，可选消费行业在多重利好因素推动下，正迎来估值修复与业绩反弹的窗口期。重点关注地产后周期板块、出海企业及618大促带来的消费增长机会，同时注意原材料价格波动与政策变化带来的风险。