“十四五”时期的战略机遇-20210107-招商证券-39页_2mb

“十四五”时期的战略机遇总结

一、形势、目标与新理念

核心内容

• “十四五”时期是中国发展面临重要战略机遇期，但机遇和挑战都出现了新的变化。
• 外部机遇：全球处于百年未有之大变局，科技革命和产业变革深入发展，和平与发展仍是时代主题，人类命运共同体理念深入人心。
• 外部挑战：国际环境复杂，不稳定性不确定性增加，新冠疫情影响深远，经济全球化逆流，单边主义、保护主义和霸权主义对世界和平与发展构成威胁。
• 国内机遇：中国已转向高质量发展阶段，制度优势显著，经济长期向好，物质基础雄厚，市场空间广阔，发展韧性强劲，社会大局稳定。
• 国内挑战：发展不平衡不充分问题突出，重点领域改革任务艰巨，创新能力不足，农业基础不稳，城乡与区域差距大，生态环保任务重，民生保障有短板，社会治理需加强。

主要观点

• 总体目标：锚定2035年基本实现社会主义现代化，比原计划提前15年。
• 经济增长目标：人均GDP达到中等发达国家水平。
• 指导思想与原则：以高质量发展为主题，统筹发展和安全，加快现代化经济体系，构建新发展格局，推进国家治理体系和治理能力现代化，坚持系统观念。

关键信息

• 12项重点任务分为三个层次：核心动力（创新驱动发展）、经济系统优化（现代产业体系、新发展格局、宏观经济治理）、关键领域强化（乡村振兴、区域协调、绿色发展等）。

二、宏观经济治理

核心内容

• 有效市场与有为政府：两者结合，提升治理效能。
• 财税改革：优化税制结构，提高直接税比重，降低宏观税负，加强政府债务管理。
• 货币政策：保持货币供应量与名义GDP匹配，稳定宏观杠杆率，构建逆回购-MLF-LPR的利率架构。
• 资本市场改革：提高直接融资占比，推动注册制，加强融资端和投资端的协调，发展权益类基金和风险管理工具，完善股权激励和员工持股制度。

主要观点

• 总量政策：以支持性为主，重点支持科技创新与扩大内需。
• 风险化解：解决股票质押、资金占用、违规担保等问题，打击逃废债行为。
• 金融开放：扩大金融账户开放，推动直接投资与对外投资的平衡。

关键信息

• 2019年全球主要经济体人均GDP：中国为10,300美元，处于中高收入水平。
• “十四五”期间，中国将不再依赖压低显性成本，而是向产业链上下游攀升，推动高质量发展。

三、新发展格局与需求侧改革

核心内容

• 新发展格局：以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。
• 需求侧改革：重点在于优化分配格局，打破既得利益，提升居民消费能力，激发有效投资。

主要观点

• 内需与外需关系：中国内需仍不足，外需影响显著，但需注意进出口总额占GDP比重的衡量方式。
• 消费驱动力：区域协调发展、中等收入群体扩大、人口结构优化（如增强生育政策、延迟退休年龄）。
• 消费结构变化：服务消费占比上升，实物消费下降，尤其是住房、汽车等耐用品。

关键信息

• 消费率：2010年以来，中国最终消费率趋于提升。
• 民间投资：占比已降至55.7%，需通过需求侧改革激发投资。
• 人口结构：城镇化率提升，但城乡差距仍需缩小。

四、现代产业体系与关键行业发展

核心内容

• 重点任务：发展现代产业体系，保持制造业比重稳定，推进乡村振兴与粮食安全，统筹发展和安全，发展绿色能源和环保行业。

主要观点

• 制造业比重：从2012年的32%降至2019年的27.2%，需保持基本稳定。
• 国际经验：日本、德国保持制造业比重稳定，而美国、英国等则下降，需借鉴其经验。
• 碳达峰与碳中和：中国承诺2060年实现碳中和，面临三大挑战：制造业能耗高、煤炭消费占比大、单位GDP能耗高。

关键信息

• 碳中和投资：若实现2°C控温目标，2020至2050年能源系统需新增投资约100万亿元。
• 研发投入：中国研发经费占GDP比重已接近发达经济体平均水平，但仍有提升空间。
• PCT专利申请量：中国占比从2001年的1.6%升至2019年的22.3%，成为全球第二大专利申请国。

五、创新驱动发展

核心内容

• 国际趋势：全球处于第五次技术革命，以新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料等为主。
• 创新激励：通过财税政策支持基础研究和专项计划，同时资本市场改革（提高直接融资占比）更有效支持企业创新。

主要观点

• 创新衡量：研发投入强度是投入层面的衡量，PCT专利申请量是产出层面的衡量。
• 技术革命：从第一次工业革命到第五次技术革命，每一次都带来产业转移和结构变化。
• 企业价值创造：从生产环节向研发、设计、营销、售后转移，市场空间成为重要考量。

关键信息

• 科技型企业：在中美技术之争背景下，创新成为核心竞争力。
• 研发强度：2017至2019年，研发经费占营收比重超10%且ROE为正的企业主要集中在计算机、医药生物、电子等行业。
• 人才争夺：企业、地方政府和居民部门都重视人才，以提升区域竞争力和企业价值。

六、总结

核心内容

• “十四五”时期，中国面临内外部机遇与挑战并存的复杂局面。
• 需求侧改革和创新驱动发展是推动经济高质量发展的关键。
• 宏观经济治理、产业体系优化、绿色发展等是实现目标的重要支撑。

主要观点

• 中国需通过系统性改革应对长期结构性问题，提升创新能力，优化收入分配，推动消费升级。
• 资本市场改革和直接融资发展在支持创新方面具有独特优势。
• 保持制造业比重稳定、推动绿色转型、优化人口结构是实现高质量发展的关键。

关键信息

• 中国将不再依赖低成本劳动力，而是转向资本和人才驱动。
• 中国在PCT专利申请量上增长迅速，但与美国仍有差距。
• “十四五”时期是中国实现从高速增长向高质量发展转型的关键阶段。