20131007-国金证券-宏观海外四季报_发达经济体改善_新兴经济体盘跌_14页_836kb_836kb

宏观海外四季报总结

核心内容

本报告分析了2013年四季度全球主要经济体的经济表现、货币政策走向及地缘政治风险，重点涵盖美国、欧洲、日本及新兴经济体的情况。

主要观点

• 美国经济：四季度有望继续向好，经济增速预计达到 2.5%。消费将成为主要驱动力，受益于就业增长、房价上涨、股市高位及消费旺季的到来。尽管货币政策退出有所延迟，但整体路径不变，预计到2016年底，美国政策利率将达到 2%。
• 欧洲经济：四季度有望实现正增长，主要得益于贸易顺差积累、财政适度放松及宽松货币政策。尽管整体增长仍较弱，但相比过去有明显改善。
• 日本经济：四季度增速预计为 3.8%，略低于上半年水平。经济复苏不顺利，出口增长快但进口价格也迅速反弹，导致贸易顺差迟迟未能实现。
• 新兴经济体：四季度整体盘整可能性大，结构性问题仍然严重。政府财政改革和经济转型是关键，否则难以应对未来世界利率上升带来的压力。部分国家如印度、印尼、巴西、阿根廷已受到明显冲击，汇率普遍贬值。

关键信息

美国经济

• 四季度消费有望成为亮点，主要因圣诞季消费旺季、就业增长、房价上涨及股市高位。
• 通胀水平温和，核心CPI增长稳定，但能源价格下跌是主要因素。
• 新屋开工和营建许可增速放缓，但成屋销售表现强劲。
• 美国央行可能在10月30日会议决定减少QE规模，但整体货币政策路径不会改变。

欧洲经济

• 四季度经济增速有望保持正值，但增长水平仍较低。
• 贸易顺差持续，财政政策略有放松，汇率水平较低，有利于经济增长。
• 就业和价格水平仍低迷，失业率维持高位，通胀温和。

日本经济

• 安倍政策刺激下上半年增长较快，但下半年动能放缓。
• 出口增长快但进口价格反弹快，导致贸易顺差未能实现。
• 日元大幅贬值，可能对经济产生一定影响。

新兴经济体

• 四季度结构性问题仍未改善，政府收支水平、通胀和贸易状况均未好转。
• 汇率普遍贬值，部分国家如印度、印尼、巴西、阿根廷已受到明显冲击。
• 美元相对于新兴货币仍保持强势，主要因美国QE退出预期和欧洲贸易顺差。

汇率走势

• 美元指数可能保持在框架内，受美国QE退出和欧洲贸易顺差影响形成对冲。
• 美元对新兴货币保持强势，新兴国家基本面改善困难。

风险因素

• 美国货币政策变化：QE退出可能延迟，但利率上升趋势不变。
• 美国政府与国会财政博弈：可能影响货币政策实施。
• 部分新兴经济体基本面问题未缓解：经济改革和财政转型迫在眉睫。
• 地缘政治风险：叙利亚问题预计反复折腾，可能对全球经济产生影响。

结论

整体来看，四季度发达经济体表现有望改善，而新兴经济体则面临较大压力。美国经济表现向好，消费成为亮点，但房地产和通胀压力仍存。欧洲经济有望保持正增长，但增长动能不足。日本经济复苏不顺利，贸易顺差未能实现。新兴经济体结构性问题严重，需加快改革步伐。美元指数可能保持稳定，但美元对新兴货币仍保持强势。地缘政治风险不容忽视，特别是叙利亚问题可能继续影响全球市场。