20211014-招商期货-有色产业链重大行情点评_沪铜_2页_364kb

重大行情点评总结

核心内容

本报告为招商期货有色产业链的重大行情点评，重点分析了2021年10月14日沪铜市场走势及影响因素。报告指出，当前铜价受到全球能源价格上涨和通胀预期回升的双重推动，同时基本面因素如库存下降和电力紧张也对铜价形成支撑。

主要观点

• 铜价上涨：10月14日，沪铜主力2111合约上涨3.32%，报72480元。
• 通胀预期上行：全球通胀预期显著回升，十年期美债通胀预期达到2.52%，接近5月高点，推动有色金属价格上涨。
• 美联储Taper预期：美联储会议纪要表明，11月或12月开始缩减购债（Taper）已较为确定，市场对Taper交易的预期可能对铜价形成支撑。
• 库存低位：全球可见铜库存处于52万吨的历史低位，库存持续下降，导致back结构高企。
• 升贴水情况：国内铜价升贴水表现分化，华南平水铜维持200元以上升水，华东贴水30元；海外升水同样维持高位，美国中西部和欧洲鹿特丹分别维持187美金和50美金升水。
• 电力紧张影响：电力价格大幅上涨对海外铜生产构成压力，欧洲和北美铜产量受到潜在影响，尤其在采暖季来临前，电力紧张可能难以缓解。
• 市场展望：铜价在近端现实和远端预期均存在较强驱动，但国内经济下行压力较大，铜价能否向下传导仍存不确定性。能源问题对需求的影响逐渐显现，铜价可能继续在宽幅震荡区间运行。

关键信息

市场动态

• 沪铜价格：主力合约2111上涨3.32%，报72480元。
• LME价格：LME0-3价差升至108美金高位。
• 国内合约价差：国内连续合约与连三合约价差从800元回落至500元附近。
• 升水情况：华南平水铜升水200元以上，华东贴水30元；海外升水维持高位。

基本面分析

• 库存水平：全球可见铜库存处于历史低位（52万吨），导致精铜持续去库。
• 铜矿供应：铜矿复产受干扰，粗杂铜供应紧张，进一步加剧库存压力。
• 电力成本：电力价格飙升对铜生产构成威胁，尤其在欧洲和北美，2020年铜产量分别为260万吨和80万吨。

宏观环境

• 美联储政策：Taper预期增强，可能对铜价形成支撑。
• 通胀预期：全球通胀预期回升，对有色金属市场形成正向推动。
• 经济下行压力：国内经济面临下行压力，铜价传导至下游存在不确定性。

操作建议

• 操作策略：建议投资者保持观望态度，铜价短期内可能继续震荡运行。

研究员简介

• 马芸：招商期货研究所有色金属研究员，负责铜、铝研究，具有期货从业资格（F3084759），拥有十年有色金属行业经验，兼具产业与私募投研背景。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），曾走访10万公里有色金属产业链企业，熟悉产业链动态。

重要声明

• 适用对象：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 免责声明：报告信息来源于合法渠道，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证，分析结果基于假设，不构成投资建议。
• 版权说明：本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

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