20230911-上海证券-芯朋微-688508.SH-家电业务基本盘稳固_光储业务进入业绩兑现期_3页_455kb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师马永正及潘恒于2023年09月11日发布的关于电子行业某公司的投资分析。报告维持“买入”评级，预计公司未来三年（2023-2025）归母净利润将分别达到1.17亿元、1.76亿元和2.44亿元，对应PE估值分别为58.66倍、38.89倍和28.05倍。

主要观点

1. 公司业绩表现

2023年半年报数据：公司2023年上半年实现营收3.84亿元，同比增长2.36%；归母净利润0.48亿元，同比下降17.59%。2023年第二季度营收1.97亿元，同比增长3.66%，环比增长5.40%；归母净利润0.28亿元，同比增长11.69%，环比增长34.77%。
毛利率变化：2023年第二季度毛利率为38.79%，环比下降0.3个百分点。

2. 业务板块分析

家电芯片业务：2023年上半年营收同比增长约25%，受益于终端需求回暖，公司在白电市场SAM提升，增长动能充足。
标准电源芯片业务：2023年上半年营收同比下滑约35%，主要由于智能手机市场出货量同比下降8%，导致下游客户备货策略保守，新产品推出延后。
工控功率类芯片业务：2023年上半年营收同比增长近10%，公司推出全系列功率芯片新品。

3. 新兴业务发展

光储业务：2022年第二季度实现产品出货，2023年上半年营收超0.25亿元，进入业绩兑现期。
汽车及泛工业领域：公司积极布局汽车及光储、服务器等泛工业领域，多款产品通过车规认证，高压DC-DC、GateDriver处于客户送样测试中。
研发投入：2023年上半年研发投入合计0.9亿元，同比增长2.84%，显示公司对技术升级和产品创新的重视。

4. 财务预测

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	720	971	1276	1636
年增长率	-4.5%	35.0%	31.3%	28.3%
归母净利润	90	117	176	244
年增长率	-55.4%	29.8%	50.8%	38.6%
每股收益	0.79	1.03	1.55	2.15
市盈率	76.14	58.66	38.89	28.05
市净率	4.65	4.54	4.33	4.03

5. 主要财务指标预测

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	41.2%	40.6%	41.5%	41.7%
净利率	12.5%	12.0%	13.8%	14.9%
净资产收益率	6.1%	7.7%	11.1%	14.4%
资产回报率	5.2%	6.8%	9.5%	11.7%
营业收入增长率	-4.5%	35.0%	31.3%	28.3%
EBIT增长率	-67.5%	47.3%	48.0%	44.1%
归母净利润增长率	-55.4%	29.8%	50.8%	38.6%
每股收益	0.79	1.03	1.55	2.15
每股净资产	12.98	13.30	13.93	14.99
每股经营现金流	0.46	0.94	1.09	1.72
每股股利	0	0	0	0
总资产周转率	0.42	0.57	0.69	0.79
应收账款周转率	5.89	6.00	6.69	6.91
存货周转率	2.16	3.79	3.97	4.04
资产负债率	14.5%	11.9%	14.8%	18.6%
流动比率	6.15	7.10	4.99	3.55
速动比率	4.81	5.96	3.95	2.63
P/E	76.14	58.66	38.89	28.05
P/B	4.65	4.54	4.33	4.03
EV/EBITDA	85.67	59.41	42.03	30.33

关键信息

行业与公司：电子行业，公司为国内知名芯片制造商。
投资建议：维持“买入”评级，基于公司业绩增长潜力及新兴业务布局。
未来增长点：家电芯片、光储业务、汽车及泛工业领域。
风险提示：包括国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期等。

总结

公司作为电子行业的重要参与者，在家电芯片领域表现稳健，同时在光储及汽车等新兴业务领域加速布局，展现出较强的长期成长潜力。尽管短期业绩受到一定压力，但随着市场需求回暖及研发投入的持续增加，公司未来有望实现业绩的持续增长。分析师认为，公司具备良好的盈利能力和成长性，维持“买入”评级。投资者应关注公司未来在新兴领域的拓展及业绩兑现情况。

展开完整摘要