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保利发展（600048）2023年半年度业绩分析总结

保利发展2023年6月30日披露半年度业绩快报。半年报显示，公司2023上半年实现营业收入13838亿元，同比增长24.9%；归母净利润为1200亿元，同比增长10.8%。

一、业绩表现

1. 签约金额方面：公司上半年签约金额达2368亿元，同比增长126%，销售排名保持行业第一，其中上海、广州销售贡献最高。
2. 分季度看：一季度签约1141亿元，同比大幅增长258%；二季度签约1227亿元，同比略有下滑27%。
3. 利润率：归母净利率增速低于营收增速，主要因结算项目多为2021年之前获取的土地。预计利润修复拐点将在2024年出现。

二、财务状况

截至2023年6月末：

• 总资产规模略降，为14307亿元，较上年下滑2.7%
• 归母净资产增长15.0%至1993亿元
• 定增批文获证监会同意，规模为125亿元，拟用于14个房地产项目开发

三、战略布局

• 2023上半年新增权益拿地400亿元，位列行业第二，聚焦核心一二线城市。
• 在北京、上海、广州等核心城市积极拿地，保持80城左右的业务版图，近年来项目储备充足。

四、投资建议

维持“买入”评级，基于合理估值下公司维持较好增长预期：

• PE估值：当前68倍，2024年55倍，2025年48倍
• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为2271/2793/3209亿元，对应同比增长238%/230%/149%
• 维持目标价为16.42元，对应2024-2025年11.75-12.41元/股估值

五、风险提示

• 政策支持力度不足
• 市场信心持续疲软
• 土地竞争激化

六、数据来源

本报告分析基于公司半年度报告、国金证券研究所预测数据及行业统计信息。