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万联证券研究所策略周刊第42期总结

核心内容概述

本报告为万联证券研究所发布的第42期策略周报，发布于2018年12月24日。报告聚焦2019年中央经济工作会议对市场的影响，分析了政策动向、市场走势、资金动向及潜在风险，旨在为投资者提供中期布局的参考建议。

主要观点

1. 政策动向

• 财政政策：2019年财政政策将更加积极，实施更大规模的减税降费，地方政府专项债券规模将显著增加，财政对经济的托底作用增强。
• 货币政策：货币政策将保持松紧适度，继续降准可期，重点在于完善传导机制，提高直接融资比重，缓解民营企业和小微企业融资难题。
• 资本市场：资本市场被赋予重要战略地位，政策底进一步夯实，未来将推动科创板设立，完善交易制度，引导中长期资金入市。
• 重点产业：推动制造业高质量发展，强化知识产权保护，支持5G、人工智能、工业互联网等新兴基础设施建设，促进形成强大国内市场。

2. 市场走势分析

• 短期压力：当前市场仍面临一定压力，主要由于经济基本面疲软、无风险利率上行及美股暴跌对风险偏好的压制。
• 中期机会：若本周市场继续下跌，将是中期布局的较好时机。技术面上，市场接近前期低点，卖方动能衰竭，存在反弹动力。
• 资金面：年底资金面偏紧，但元旦后有望边际改善，市场情绪或有所回升。

3. 市场热点建议

• 关注板块：5G、国产软件、新能源汽车等具备政策支持的新兴产业板块。
• 规避风险：商誉占比过高的部分成长股需谨慎对待。

关键信息

政策底夯实

• 中央经济工作会议强调资本市场的重要性，提出深化改革，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的市场。
• 科创板设立及注册制试点将尽快落地，标志着资本市场改革进入关键阶段。

经济基本面

• 2018年11月经济下行压力仍存，消费和投资持续低迷，市场对经济增速回落预期较高。
• 2019年大规模降税降费政策将落地，对市场情绪形成提振。

资金动向

• 散户：新增开户数维持低位，市场参与度不足。
• 公募基金：股票基金仓位维持在50.84%左右，处于低位。
• 融资融券：余额小幅回落，市场融资需求疲软。
• 北上资金：港股通资金流入放缓，但仍有部分资金持续进入A股市场。

风险提示

• 政策不及预期：减税降费政策未能达到市场预期，可能影响经济复苏节奏。
• 中美贸易摩擦：若摩擦升级，将对市场情绪和外资流入构成压力。
• 经济超预期回落：国内经济若出现超预期下滑，将对市场形成更大冲击。

行业与公司投资评级

基准指数：沪深300指数

结论

2019年政策基调以“稳”为主，财政和货币政策均表现出更强的支持力度。市场短期仍承压，但中期布局窗口或将开启。建议投资者关注政策受益的新兴产业板块，同时警惕政策不及预期、贸易摩擦及经济超预期回落等风险因素。