20180816-财通证券-东江集团控股-02283.HK-手机和智能家居产品引领业绩增长_3页_468kb

东江集团控股(02283.HK)总结

核心内容

东江集团控股（02283.HK）是一家专注于手机和智能家居产品制造的公司，其业务增长主要依赖于手机保护壳和耳机类产品订单，以及智能家居行业的快速整合带来的需求增长。公司目前被纳入MSCI香港小型股指数成分股，并是港股通的潜在标的，估值仍有扩张空间。

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：8.8港元
• EPS预测：2018-2020年分别为0.48港元、0.63港元、0.77港元
• PE预测：2018-2020年分别为13.1倍、10.0倍、8.2倍

业绩表现

• 2018年上半年收入：10.3亿港元，同比增长25.7%
• 2018年上半年净利润：1.4亿港元，同比增长27.1%
• 每股基本盈利：16.9仙，基本符合预期
• 毛利率：同比下降0.8个百分点至31.5%，主要由于新产线利用率低，预计未来将改善

订单与增长驱动

• 在手订单额：截止2018年6月30日为9.2亿港元，同比增长20.9%
• 手机产品增长：主要来自手机保护壳订单，同比增长显著
• 可穿戴设备增长：得益于新的耳机类产品客户，同比增长145.3%
• 智能家居产品增长：行业整合完成，需求进入高速增长阶段

财务状况

• 经营现金流：1.3亿港元，显示公司运营能力良好
• 在手现金：4亿港元，具备较强的流动性
• 存货周转天数：下降3天至87天，运营效率提升
• 应收账款周转天数：上升5天至52天，显示应收账款管理略有变化

资产负债表概览

• 资产负债率：从2016年的51.1%降至2018年的43.5%，偿债能力增强
• 股东权益：从2016年的685百万港元增长至2020年的2065百万港元，显示资本结构优化

投资回报率

• ROE：2018年为38.0%，持续保持较高水平
• ROA：2018年为21.3%，资产回报率稳步提升

分红与股息收益率

• DPS（每股分红）：2018年为0.18港元，预计未来持续增长
• 分红比率：从2016年的56.0%降至2018年的37.5%，但整体仍保持较高分红比例
• 股息收益率：从2016年的2.2%上升至2020年的3.7%，吸引力增强

估值指标

• 市盈率（PE）：从2016年的25.2倍降至2020年的8.2倍，估值逐步压缩
• 市净率（PB）：从2016年的7.6倍降至2020年的2.5倍，显示资产价值逐步被市场认可
• 市销率（P/S）：从2016年的3.2倍降至2020年的1.6倍，估值逐步优化
• PEG：从2016年的2.5降至2020年的0.4，成长性与估值匹配度提升

风险提示

• 订单量不达预期
• 产能扩张可能推迟

未来计划

• 海外拓展：计划在东南亚设立厂房，以应对贸易战并享受更低人工成本
• 北美办事处：正在筹备，旨在拓展美国高端电子消费品市场
• 经验优势：过去赢得苹果和谷歌订单的经验将有助于获取更多国际客户

联系信息

• 分析师：彭勇（pengy@ctsec.com）
• 联系人：张坤（zhangkun@ctsec.com）

相关报告

1. 《02283-东江集团控股（2283.HK）深度报告：技术优势屡获优质客户，港股通潜在标的》2018-08-01

财务指标概览

公司评级与行业评级

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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