20160724-华泰证券-基础化工行业周报_18页_1mb

基础化工行业周报总结 2016年07月24日

核心内容概述

本周基础化工行业整体表现承压，但部分细分领域呈现上涨趋势，主要受环保政策及G20会议影响。行业评级为“增持”，建议关注具备良好竞争结构及进口替代潜力的子行业。

行业运行情况

• 国际油价：继续下行，对化工行业产生一定压力。
• 国内化工产品价格：涨跌互现，华泰化工重点监测的172个产品中，38个价格上涨，41个价格下跌。
• 涨幅前列产品：环氧丙烷（6.7%）、TDI（6.5%）、粘胶短纤（4.8%）。
• 跌幅前列产品：辛醇（-7.0%）、Brent期货（-4.0%）、正丁醇（-3.9%）。
• 粘胶短纤：继续上涨，华东市场价格涨4.8%至15250元/吨，行业供需格局仍维持紧张。

行业市场表现

• 主要指数：上证综指下跌1.36%，深证成指下跌1.05%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指下跌0.61%。
• 板块表现：
  • 石油石化指数下跌2.03%。
  • 基础化工指数下跌1.08%，在29个一级行业中排名25和14位。
• 个股表现：
  • 石油石化板块：5只个股上涨，占板块个股数12.2%。
  • 基础化工板块：64只股票上涨，占板块个股数27.5%。
• 子行业表现：
  • 领涨：氨纶（3.67%）、树脂（3.30%）、无机盐（1.76%）。
  • 领跌：有机硅（-3.51%）、涂料涂漆（-3.81%）、氟化工（-5.92%）。

景气上行子行业展望

• 涨价逻辑：建议关注竞争结构良好、下游成本占比不高、与油价关联度低的细分产品。
• 重点子行业：钛白粉、维生素、部分染料品种。
• G20会议影响：周边产能面临较大管控压力，相关维生素及中间体产品存在涨价预期。
• 环保处罚：湖北省环保厅对楚源高新科技及其子公司华丽化工处以高额罚款，目前上述公司染料及中间体产能处于停产状态。
• 重点公司：看好醋化股份（食品添加剂、中间体）、佰利联（钛白粉）等公司中报业绩超预期可能。

成长逻辑关注

• 电子化学品及新材料：进口替代空间广阔，国家战略定位明确，国内龙头企业在实现技术突破和客户认可后，有望市场份额快速提升。
• 重点公司：看好国瓷材料（电子化学品、无机新材料）、强力新材（光刻胶化学品、OLED化学品）等公司。

重点公司评级

上市公司公告摘要

业绩变化

• 重庆再升科技：2016年半年度净利润预增103%~113%。
• 无锡洪汇新材：半年度净利润同比增长19.4%。
• 雪峰科技：净利润预减84.4%。
• 德美化工：净利润同比减少61.51%。
• 云天化：预计半年度亏损，净利润约-9亿元至-9.8亿元。
• 玲珑轮胎：净利润同比增长1200%~1400%。
• 天赐材料：全资子公司竞得土地使用权，用于扩建项目。
• 必康股份：终止“年产1320万m²锂电池隔膜项目”，将剩余募集资金用于补充流动资金。

重组与资本运作

• 宝硕股份：重大资产重组事项获有条件通过，股票复牌。
• *ST川化：股票暂停上市，存在被宣告破产风险。
• *ST兴化：收到政府节能减排资金1153万元，对2016年利润产生正面影响。
• 云南盐化：拟变更公司名称及经营范围，设立全资子公司。
• 恒大高新：获得两项发明专利，涉及钠-二氧化碳电池技术。
• 新奥股份：澄清收购SantosLimited相关报道，股票复牌。
• 方大化工：重大资产重组继续停牌，计划8月5日前召开董事会会议。

行业新闻与市场动态

产品价格波动

• 环氧丙烷：价格持续上涨，山东现货供应紧张，价格刷新年内高点。
• 甲乙酮：价格创新高，市场供应紧缺，预计进一步上涨。
• 烧碱：受下游需求影响，下半年价格难涨。
• 染料：楚源高新科技被重罚，染料价格有望继续上涨。
• 天然气：英国储气设施老化，冬季价格可能暴涨。
• 二铵：国际需求萎缩，国内库存增加，价格预计进一步下滑。

行业发展趋势

• 石油需求：预计2045年天然气将超越石油成为全球第一大能源。
• 橡胶出口限制：ITRC将讨论是否延长出口限制，影响国际橡胶价格。
• 环氧树脂行业：面临“三低”现状（低价格、低负荷、低订单量），行业前景严峻。

风险提示

• 市场系统性风险：指数整体下跌，行业及个股面临较大波动。
• 油价大幅波动风险：国际油价下行对化工行业成本构成压力。
• 政策及环保风险：G20会议及环保处罚可能进一步限制产能，影响行业供需。
• 重组不确定性：部分公司重组事项尚未明确，存在终止风险。
• 业绩波动风险：部分公司如雪峰科技、德美化工等业绩下滑明显。

总结

基础化工行业本周整体承压，但部分产品如环氧丙烷、TDI、粘胶短纤等价格上涨，显示出行业内部结构性机会。随着G20会议临近及环保政策加强，相关产品存在涨价预期。同时，电子化学品及新材料行业因进口替代空间广阔及国家战略支持，具备较强成长性。投资者应关注具备良好竞争结构及技术突破的公司，如国瓷材料、强力新材、佰利联等。然而，行业面临系统性风险、油价波动风险及政策不确定性，需谨慎应对。