20220221-一德期货-宏观策略周报_10页_1mb

一德期货资产配置及经济分析总结

核心内容

核心逻辑

在国内外经济环境复杂多变的背景下，一德期货分析认为：

• 国内工业、服务业因供给及疫情冲击恢复不稳，政府加大稳增长支持力度，但政策更侧重于稳定市场主体，而非需求刺激。
• 货币政策未进一步宽松，导致资产估值偏空。
• 股市呈现结构性利好，债市上涨空间受抑。
• 资产配置排序为：股票 > 债券 > 商品。

主要观点

• 股票：市场情绪有所修复，但风险偏好仍需观察地缘政治局势变化。
• 债券：受稳增长政策影响，债市上涨动力不足，建议逐步减配。
• 商品：南华商品指数微跌，但部分商品如有色金属表现较好。
• 黄金：受地缘政治因素影响，价格一度上涨，但随着局势缓和，黄金或面临获利回吐。

配置建议

• 股票：建议维持现有仓位，短期可考虑在沪指3500点上方高抛，待3400点一线接回。
• 国债：短期可贷国债利率反弹后择机回补前期高抛仓位，中长期建议逐步减配。
• 黄金：建议维持现有仓位，警惕地缘政治缓和后黄金价格回落。
• 商品：配置比例较低，短期表现分化，建议关注结构性机会。

关键信息

国内经济环境

1. 生产逐步恢复：春节后企业逐步复工复产，钢厂开工率回升，但钢材库存仍高。
2. 地产销售仍弱：2月商品房日均成交环比、同比分别下降48%和43%，但乘用车销量显著回升。
3. 通胀总体走低：1月CPI、PPI同比双双回落，猪肉价格下降明显，鲜菜价格转跌。
4. 央行净投放：14日当周央行净回笼1500亿元，市场利率有所上行。
5. 稳增长政策全面发力：政策重点在于稳定市场主体，非需求刺激，强调结构性升级。

海外经济环境

1. FOMC会议未超预期：3月加息50基点预期有所下滑，美联储紧缩政策预期趋缓。
2. 黄金上涨：地缘政治因素推动黄金价格走高，但短期脉冲式上涨难以持续。
3. 美股承压：受美联储紧缩政策影响，道指和标普500指数下跌。
4. 美元汇率微升：受美欧经济意外指数差值持续负值影响，美元承压。

风险提示

• 国内疫情恶化
• 稳增长政策效果不及预期

本周重要数据及事件关注

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