20180113-天风证券-数字经济系列深度之_数字重组产业_谁是未来王者__41页_2mb

报告摘要

中小市值 - 数字经济系列深度之：数字重组产业，谁是未来王者？

核心内容

数字经济是继农业经济、工业经济之后的新经济形态，以数字化知识和信息作为关键生产要素，推动产业的数字化重组。2016年全球数字经济规模达170.73万亿美元，占GDP的22.8%；中国数字经济规模达22.58万亿元，占GDP的30.3%，位居全球第二。

主要观点

数字化成为关键生产要素
数字技术的发展，如大数据、人工智能、云计算等，为传统产业的转型提供了新的动力。相比传统生产要素，数字化信息可以无限复制和共享，突破了资源总量对增长的限制。
数字重组推动产业效率提升
与传统的行政重组和资本重组不同，数字重组以服务全产业链、提升全产业链效率为目标，推动传统产业的转型升级。数字重组具有非垄断性、非股权整合、非中心化等特点。
C端与B端的数字化差异
- C端：数字化推动消费升级，建立以消费者为核心的商业模式，如BAT通过数据入口对消费端进行重组。
- B端：产业数字化需深入了解行业特征与痛点，需具备产业经验，如农信互联、瑞茂通、上海钢联等。
数字重组成为未来产业主导
随着人口红利和投资主导型增长模式的失效，数字重组成为推动经济持续增长的关键方式，通过提升生产力和资源配置效率，为传统产业带来新的增长动能。

关键信息

全球数字经济趋势：2016年全球数字经济规模达170.73万亿美元，预计到2020年将增长至211.55万亿美元，占全球GDP的24.7%。
中国数字经济优势：中国数字经济规模持续扩大，占GDP比重从2008年的15.2%提升至2016年的30.3%，增速达54.5%。
技术与成本驱动：数据处理能力提升3万倍，处理成本下降至1GFLOPS约8美分，为信息技术普及奠定基础。
数据红利：中国网民数量达7.31亿，移动支付、无人零售、智能物流等新兴业态迅速发展，为数字经济提供坚实的数据基础。
政策支持：中国出台多项政策推动数字经济，如《国家信息化发展战略纲要》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等。

投资建议

关注产业背景的数字重组企业：
- 大北农：子公司农信互联深耕农业全产业链数字化，打造“农业大数据+农业电商+农业金融”三位一体模式，提升生产效率、缩短交易链条、促进产业融合。
- 瑞茂通：打造煤炭供应链平台，布局供应链金融，提升煤炭行业的运营效率。
- 上海钢联：以大数据和大平台为核心，推动钢铁行业数字化转型，成为产业核心企业。
- 因果树：利用人工智能构建产业数字云地图，提供定制化服务。
- 数字新思：整合多头数据，优化营销模式，助力高效营销。
风险提示：
- 市场竞争风险；
- 重组不达预期风险；
- 政策风险。

重点企业数据

股票	主营	营业收入（亿元）	yoy	归母净利（亿元）	yoy	EPS（2017E）	PE（TTM）
大北农	兽药饲料、种猪、种子、信息服务	200.98	19.34%	12.49	41.55%	0.293	24.7
瑞茂通	煤炭供应链管理	318.20	49.86%	6.73	26.83%	0.662	18.7
上海钢联	钢铁信息增值服务	727.72	76.29%	0.69	211.05%	0.432	162

产业数字化趋势

数字产业化：以信息为加工对象，以数字技术为手段，推动信息通信业、软件服务业等发展。
产业数字化：将数字技术融入传统生产环境，提升产能和效率。
数字化程度与生产力正相关：高数字化行业利润率提升是低数字化行业的2-3倍。

数字化案例

优衣库：利用大数据和人工智能优化供应链，提升消费体验，实现线上线下融合。
西门子：打造数字化工厂+服务一体商模式，提升生产效率和准时交付率。
农信互联：围绕生猪产业链提供金融、交易、服务等全链条支持，成为数字农业核心企业。

总结

数字经济的崛起标志着传统产业的转型和升级，数字重组作为新的产业重组方式，将在未来发挥主导作用。在C端，消费端的数字化已取得显著成效；在B端，产业效率提升需要深入理解行业痛点和需求。投资建议关注具有产业背景、技术实力和创新能力的企业，如大北农、瑞茂通、上海钢联、因果树和数字新思。同时，需警惕市场竞争、重组不达预期及政策风险。

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