20250519-天风证券-AI_META_2025Q1业绩点评-收入利润双超预期_上调全年Capex至640亿-720亿美元_2页_273kb

META2025Q1业绩超预期，全年Capex上调至640-720亿美元。第一季度营收达423亿美元，同比增长16%，超出彭博预期；日活跃用户343亿，同比增6%；营业利润176亿美元，利润率41.5%，均高于预期。GAAP每股收益643美元，超预期约20%。资本支出137亿美元，主要用于服务器、数据中心及网络基建。公司对Q2收入指引为425-455亿美元，与预期一致。

分业务来看，FoA营收419亿美元，同比增长16%，其中广告收入414亿美元，主要受益于线上零售垂类增长。RealityLabs收入412亿美元，同比下降6%，因Quest设备销量下滑，但Ray-Ban Meta AI眼镜销量同比翻三倍，用户粘性较高。平台广告展示量增5%，广告单价升10%。Threads月活用户超35亿，MetaAI月活用户超10亿，AI创意工具使用广告主增长30%。新推出GEM广告生成模型在相同数据算力下实现广告表现双倍提升，初步测试中Reels广告转化率最高增5%，已向更多平台扩展。AI优化推动Facebook和Instagram使用时长分别增长7%和6%。

公司上调全年Capex至640-720亿美元，主要因AI数据中心投资扩大及硬件成本上升，同时下修全年Opex指引至1130-1180亿美元，反映运营效率优化。投资建议认为，Meta作为Big7中率先跑通AI商业模型的企业，其AI技术应用已验证有效性，推荐给予更高估值溢价。风险提示包括AI发展不及预期、广告收入不达目标及宏观环境恶化。