20170105-浙商证券-新能源行业报告_特高压投运驶入快车道_风光无限_不是梦_18页_1mb

电力设备新能源行业报告总结

核心内容

本报告分析了我国新能源发电行业面临的挑战与机遇，特别是在2017年特高压电网加速建设背景下，弃风弃光问题有望得到改善。报告指出，由于新能源装机容量快速增长，电力消纳问题日益突出，导致弃风弃光现象严重，影响了新能源运营商的盈利能力。然而，随着特高压建设的推进和政策的优化，新能源行业将迎来重大拐点。

主要观点

• 弃风弃光是当前新能源发电行业的主要矛盾：由于西北地区新能源装机容量增长快，但本地消纳能力有限，导致弃风弃光率居高不下。2016年上半年全国弃风率高达21%，弃光率高达12%。
• 特高压建设加速，有望缓解西北地区电力外送压力：2016-2017年计划投运的特高压线路达11条，新增输电能力预计超92.4GW，其中7条位于弃风弃光严重的西北地区，预计可显著改善电力外送能力。
• 新能源最低保障上网小时数政策出台，政策面强势护航：国家能源主管部门设置最低保障小时数，确保新能源电力优先上网，保障限电地区的保底收益。
• 补贴缺口问题依然严峻，但有望逐步改善：根据测算，2016-2020年新能源补贴缺口较大，但随着特高压建设的推进和政策的执行，补贴发放将逐步跟上，缓解企业财务压力。
• 新能源行业面临短中长期利好因素：包括政策支持、电力优先上网、降息周期带来的财务成本下降等，将推动行业持续发展。

关键信息

风光装机现状

• 风电：截至2015年底，累计装机量达145GW，占全国总装机量的16.7%。
• 光伏：截至2015年底，累计装机量达43GW，占全国总装机量的11.1%。
• 弃风弃光现象：西北地区弃风弃光率逐年上升，2016年上半年弃风率高达21%，弃光率高达12%。

特高压建设情况

• 特高压加速建设：2016-2017年计划投运11条特高压线路，新增输电能力预计超92.4GW，其中7条位于限电重灾区。
• 西北特高压布局：2016-2018年西北地区将新增8条特高压线路，占全国新增特高压的75%。
• 输电能力提升：预计2016-2018年西北地区新增输电能力将达6,720万千瓦，是2015年存量的840%。

政策支持

• 新能源优先上网政策：国家出台多项政策，如《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》、《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》等，确保新能源优先上网。
• 可再生能源配额制：2020年全国非化石能源占一次能源消费总量比重达到15%，各发电企业非水电可再生能源发电量应达到全部发电量的9%以上。
• 绿色证书交易机制：通过市场化手段促进新能源消纳，为新能源企业提供稳定收益。

降息周期

• 利率降低：2014-2015年央行连续降息，五年以上存款基准利率从6.55%降至4.9%，降幅达34%。
• 财务成本降低：降息周期将持续，对资金密集型的新能源电站运营企业带来明显利好。

标的推荐

• 风电A股：银星能源（000862.SZ）、节能风电（601016.SH）
• 风电H股：华能新能源（0958.HK）、大唐新能源（1798.HK）、新天绿色能源（0956.HK）
• 光伏A股：拓日新能（002218.SZ）、太阳能（000591.SZ）、爱康科技（002516.SZ）
• 光伏H股：协鑫新能源（0451.HK）、联合光伏（0686.HK）

投资建议

• 行业评级：看好
• 投资要点：2017年将是新能源行业的重要拐点，限电反转后，具备较大运营体量、限电地区装机比例高、新能源发电收入占比大的企业将受益最大。

风险提示

• 特高压进度低于预期
• 新能源优先上网政策不达预期

致谢

感谢实习生王明乾、吴丛露在报告编写过程中数据收集及文字编撰方面的协助。