20250428-国金证券-_数_看期货_大模型解读近一周卖方策略一致观点_10页_1mb

股指期货市场概况显示，上周四大期指主力合约涨跌不一，中证1000期指涨幅最大（205%），上证50期指跌幅最大（-0.19%）。贴水程度普遍收窄，IF、IC、IM和IH期指均处于贴水状态。从成交量看，四大期指当月、下月、当季和下季合约平均成交量较上周下降，IF下降最显著（-2624%），IM降幅最小（-1383%）。持仓量变动呈现分化，IH涨幅最大（+315%），IF跌幅最大（-52%）。基差率方面，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-694%、-1134%、-1322%和-499%，贴水幅度较上周收窄。跨期价差率显示，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的9700%、9680%、9860%和8830%分位数，整体处于历史常态水平。以年化收益5%为基准，IF当月合约反套需基差率达-0.86%，下月合约需达-217%；当前IF当月合约存在反套机会。分红预测方面，沪深300、中证500、上证50和中证1000指数对主力合约的点位分别为2372、4516、1729和4037点。基差变化受分红及投资者情绪双重影响，政策层面强调积极财政政策与适度宽松货币政策，但基本面企业盈利改善有限制约股指反弹空间；特朗普对等关税政策缓和提升市场信心。当前各期指基差处于历史低位，近月合约对冲性价比较高。

卖方策略观点分析显示，20余家券商报告中呈现市场和行业层面的共识与分歧。市场情绪方面，8家券商认为情绪改善或保持稳定，77家预期政策托底力度增强。行业重点集中在科技（人工智能、半导体、信创）、内需消费（服务消费、新型消费）及高股息板块。分歧点包括：市场走势判断存在震荡与修复两种观点；风险偏好方面部分券商认为仍受压制；关税影响预期分化；配置机会有股债均衡与特定板块偏好的不同建议。

附录内容包含期现套利模型与股利预估方法。期现套利需考虑交易成本与保证金，正向套利指现货低估时卖期货买现货，反向套利为现货高估时买期货卖现货。套利收益率计算需输入现货与期货价格、保证金比率、交易费用及无风险利率等参数。股利预测基于历史分红规律，采用EPS_TTM数据并结合预测派息率，对稳定派息企业取近三年平均派息率，未盈利企业或资产重组公司则可能不分红。套利机会需修正分红对基差率的实际影响，计算公式为分红点位=∑（每股分红×指数收盘价×成分股权重）。

风险提示涵盖模型失效风险（历史数据环境变化）、政策变动导致相关因子关系波动、成分股调整影响分红预测准确性，以及大语言模型输出的随机性与准确性风险。报告强调结论基于特定提示词生成，可能存在偏差。