20230823-交银国际证券-恒基地产-00012.HK-上半年业绩稍好于预期_但增长前景仍不明朗；维持中性_6页_370kb

恒基地产2023年上半年业绩：收入同比增长81%至1028亿港元，核心净利润增长182%至607亿港元，受益于其他收入和一次性收益；物业开发收入微增6%但利润大幅下降约209%，未来可能受香港供应过剩和竞争影响；租金收入稳定增长1%，但新项目面临市场不景气和回收周期拉长的挑战；维持中性评级，目标价从2780港元下调至2384港元，反映香港和内地业务前景不明朗。

业绩摘要：

• 收入：2023年上半年收入增长81%，核心净利润增长182%，部分由阳光房地产信托的一次性收益驱动。
• 物业开发：收入微涨6%，但利润下降209%，已售未结销售达264亿港元，下半年可能转入账，启德项目面临供应压力。
• 租金：收入增长1%，出租率稳定在93%，但新中环项目可能因市场疲软延迟租金增长。
• 评级：分析师维持中性评级，下调目标价127%，基于核心业务增长不确定性和资产减值风险。

关键风险与展望：

• 香港房地产：供应充足可能导致去化率和利润率承压。
• 内地和投资物业：土地储备减少和租金疲软可能拖累增长。
• 整体现金流和财务比率：尽管权益增长，利息覆盖和盈利能力可能受经济环境影响。

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